卫星频谱交易推动个股暴涨500% 但时间窗口正在关闭

ViaSat、EchoStar和Iridium在过去一年中一度飙升600%，原因是SpaceX、亚马逊和AST SpaceMobile竞相争夺从太空提供宽带所需的频谱资源。在新增供应和运营商反制措施削弱定价能力之前，卖方兑现收益的倒计时已经开始。

"由于稀缺、高质量的直接到设备频谱在近期交易中表现强劲，我们认为Viasat的频谱组合——堪称全球最大且最干净的资产之一——代表着显著的上涨空间，"Raymond James分析师布伦特·彭特尔表示。

EchoStar已达成协议——SpaceX去年同意以170亿美元现金加股票收购其65兆赫频谱，推动该股上涨四倍。根据William Blair和Raymond James分析师的观点，ViaSat持有68 MHz全球L波段频谱，估值在100亿至150亿美元之间。彭特尔估计，Iridium的9 MHz L波段频谱价值约35亿美元。

出售压力正在加大。FCC计划在2027年底前拍卖约300 MHz的低频和中频段频谱，这可能降低SpaceX和亚马逊从传统持有者手中购买的需求。与此同时，AT&T、Verizon和T-Mobile成立了一家合资企业，整合各自频谱以对抗卫星企业。如果ViaSat和Iridium无法尽快完成出售，其股价可能面临剧烈回调。

价值数百亿的频谱

随着SpaceX建设其Starlink Mobile服务，瞄准一个该公司声称高达7400亿美元的卫星互联网市场，移动卫星服务频谱的价值已急剧膨胀。亚马逊也在建设其Project Leo星座，并近期同意以近120亿美元收购Globalstar，其中包括约25 MHz MSS频谱的牌照。KeyBanc分析师布兰登·尼斯佩尔表示，两家公司很可能需要更多频谱。

彭特尔指出，ViaSat的68 MHz频谱组合是独立持有者中规模最大且最干净的。该股过去12个月上涨538%，目前交易价格约73美元，市值99.3亿美元，含债务的企业价值为154.2亿美元。一个复杂因素在于：ViaSat已承诺将其频谱与总部位于阿联酋的Space42共同投入一家合资企业。CEO马克·丹克伯格告诉分析师，公司会保留选择余地，并不一定需要将所有频谱投入该合资项目。

Iridium股价今年已上涨187%，目前交易价格约50美元，市值55.2亿美元。CEO马特·德什在2月财报电话会上表示，公司将"持续考虑"其资产价值。

买家为何可能并不着急

对于SpaceX、亚马逊以及押注大型交易的投资者而言，关键问题是卫星宽带市场到底有多大。由于低频频谱穿透建筑物的能力有限，卫星通常是无线服务的补充而非替代品。

"如果你在优胜美地或黄石公园露营，那么这种连接是值得付费的——但大多数人并不会这么做，"MoffettNathanson分析师克雷格·莫菲特表示。"对于大多数消费者来说，这可能只是你脑海中的一个念头，一个不错的备选，但你永远不会真正用到它。"

FCC主席布伦丹·卡尔持不同看法，他批准了SpaceX对EchoStar频谱的收购，并称之为"潜在的游戏规则改变者"。他指出，在用于直接到设备连接的130 MHz频谱上，已有超过280亿美元的资金投入。FCC计划在2027年底前释放约300 MHz的额外频谱，这可能降低SpaceX和亚马逊向ViaSat和Iridium购买的紧迫性。

AST SpaceMobile已达成协议，将在美国和加拿大租赁至多40 MHz的L波段频谱，租期80年。该公司计划保持观望。"我们的策略主要是共享合作伙伴拥有的蜂窝频谱，"总裁斯科特·维斯涅夫斯基表示。

对于ViaSat和Iridium而言，数学计算简单明了。高频谱估值验证了其资产价值，但FCC的拍卖可能会向市场注入大量替代选择。那些因巨额频谱交易预期而一飞冲天的股票，如果无法尽快敲定交易，可能面临跌落的风险。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。