超大规模企业发行600亿欧元欧元债，为AI基建融资

Alphabet和亚马逊今年已通过欧元计价债券筹集了逾600亿欧元资金，从东京到伦敦的各大市场纷纷被其利用，以支持耗资数万亿美元的人工智能基础设施建设。

"欧元市场已发展出足够的深度，能够支撑比以往规模大得多的融资活动，"摩根大通投资级融资全球联席主管John Servidea表示。摩根大通近期为这两家超大规模企业承销了交易。

亚马逊3月份发行的145亿欧元八批次交易，是欧元公司债市场历史上规模最大的企业债券交易，而Alphabet则在日元、加元、瑞士法郎和英镑市场创下了借款纪录。美国非金融企业今年已发行逾600亿欧元欧元债，超过了此前的纪录。摩根士丹利估计，仅2026年，超大规模企业的欧元借款规模就可能达到500亿欧元。

这种转变对债券投资者而言存在风险。随着大型科技公司成为欧洲、日本和瑞士信贷市场的主导力量，这些市场对围绕AI支出的情绪波动将变得更加敏感。如果AI建设能带来强劲回报，将巩固信用质量——但如果投资者开始质疑投资的规模或盈利能力，波动性可能会飙升。

这一借款热潮标志着全球现金最充裕的公司改变融资方式的结构性转变。美国银行估计，超大规模企业今年已将非美元债券融资占比翻倍至30%，这一转变得益于海外市场的深化，以及企业希望以当地负债匹配全球资产的愿望。

法国巴黎银行投资级融资联席主管Giulio Baratta表示，这些公司通常将发行所得留在发行货币中，而非换回美元。这使得欧洲和亚洲投资者能够在本国市场直接接触到与AI相关的信用产品——这在近期之前还十分罕见。

"如果你看看这些公司的投资速度，再快进12个月，其中一些公司已经有望成为全球范围内任何币种中最大的发行人之一，"Baratta表示。

投资者的需求显而易见。Alphabet仅在完成一轮英镑债券发行后，就已跻身ICE美银英镑公司债指数中的第四大借款人，并在瑞士法郎市场中排名第六。Candriam首席投资官Nicolas Forest表示，他正在买入这些欧元债券，目的就是在欧洲债券市场建立起科技敞口。

这波融资浪潮凸显了超大规模企业之间AI军备竞赛的规模。根据分析师估算，亚马逊、Alphabet、微软和Meta今年和明年预计将在AI基础设施上合计支出超过3000亿美元。这些支出流向英伟达等芯片制造商、数据中心运营商和电力公用事业公司，形成了一个广泛的受益生态系统。

然而，这种以债务融资为驱动的建设模式引入了一个新的变量。如果AI回报不及预期，那些大举借款的公司可能面临信用评级下调，进而推高其债券利差，提高未来融资成本。富兰克林坦伯顿欧洲固定收益主管David Zahn警告称，如果AI出现问题，"可能会引发更大的波动。"

就目前而言，需求依然强劲。超大规模企业正借助全球债券市场获取AI竞赛所需的规模、灵活性和货币组合——在此过程中，它们正在将海外信贷市场转变为科技融资的核心支柱。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。