標普500面臨1.85%波動風險 Mag7財報、聯準會決議與石油危機三重衝擊來襲

標普500指數本週面臨可能達1.85%的波動，因四家Mag7財報、聯準會利率決策與原油供應危機同時來襲，構成今年最集中的事件組合。

「投資人真的很擔心這些公司把所有的現金流都砸在人工智慧與資料中心上，根本沒留給股東，」Mahoney Asset Management執行長Ken Mahoney表示。「而且你還是聽不到關於投資回報的說法。」

標普500指數已跌破50日均線，高盛數據顯示整體淨賣出 skew 達12.6%，而純多頭基金中的淨賣出 skew 更達21%。Cboe波動率指數已回升至伊朗衝突時期的水準，同時10年期公債殖利率上升約10個基點至4.66%，為川普政府上任以來最高。

本週將決定AI資本支出敘事——該敘事已懲罰了Alphabet和特斯拉，同時獎勵半導體製造商——是否會引發對這些巨型股進行更廣泛重新定價。這些股票佔標普500指數總市值32%，佔其盈餘27%。

微軟與Meta Platforms將在週三收盤後發布財報，蘋果與亞馬遜則緊隨其後於週四公布。選擇權市場定價顯示，Meta單日隱含波動為7.4%，亞馬遜6.6%，微軟6.4%，蘋果3.7%。聯邦公開市場委員會將於週三宣布利率決策，聯邦基金期貨定價顯示升息一碼的機率約為30%至35%。

石油衝擊加劇壓力

西德州中質原油上週上漲逾7%，為連續第三週走高，布蘭特原油更短暫突破每桶100美元。霍爾木茲海峽週四僅有六艘船隻通過，不到正常運量的十分之一，此前胡塞武裝襲擊了兩艘沙烏地油輪，同時哈薩克一座黑海出口碼頭遭到打擊。海事情報公司Windward估計，全球約25%的石油供應受到威脅。油價飆升已顛覆通膨敘事——上週溫和的CPI與PPI數據讓位給對利率預期的重新定價，市場目前定價今年將有兩次升息。

AI資本支出面臨審視

Alphabet上週為Mag7財報定調，其雲端業務營收成長82%，搜尋業務成長17%——但將2026年資本支出指引上調8%至最高2050億美元，使自由現金流在其上市史上首次轉為負值。該股上週下跌約8%。特斯拉隨後公布的非GAAP盈餘未達預期，股價暴跌近20%。Roundhill Magnificent Seven ETF下跌逾5%，而半導體ETF則上漲——此一分歧顯示晶片漲勢對超大型雲端業者支出的依賴極其脆弱。

超大型雲端業者的信用違約互換已升至歷史新高。與AI相關的債務融資年初至今已達4890億美元，較一年前成長50%，其中60%由非超大型雲端業者公司發行。

目前已公布財報的標普500公司，盈餘較一年前成長67.8%，其中87.4%超出預期——創五年新高。但集中度極端：美光與Alphabet兩家公司就佔了本季所有已公布盈餘成長的60%以上。剔除這兩家後，指數其餘公司的盈餘成長率為14.3%。

花旗集團的Dirk Willer仍看好股票，稱「市場持續攀越憂慮之牆」。但美國銀行的Sebastian Raedler警告，獲利預期、五年遠期盈餘成長率以及全球市值對GDP比率均處於歷史高點，而風險溢價則處在20年低點。「市場正在為完美情境定價，」他表示。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。