摩根士丹利維持亞馬遜目標價335美元，看好2027年達500美元

摩根士丹利維持對亞馬遜的增持評級，目標價為335美元，較當前股價高出約27%。該行同時提出樂觀情境，預估亞馬遜股價在2027年底前可達每股500美元，主要受惠於AWS年營收邁向一兆美元的成長路徑。

由布萊恩·諾瓦克（Brian Nowak）帶領的分析師團隊在8月16日報告中指出：「我們長期以來一直認為AWS可以發展成為數百億美元營收的業務，如今我們認為這個數字至少會翻倍，而且極有可能成為一家兆美元營收的企業，同時具備強勁的自由現金流與優異的資本回報率。」

AWS的運算能力預計將從2025年的約14吉瓦（GW）擴張至2035年的約120吉瓦，每新增瓦特的變現價值將提升至12美元。這將使AWS營收從2026年預估的1,769億美元攀升至2027年的2,492億美元，年增幅約41%。若每瓦特變現價值達到14至15美元，兆美元里程碑可望提前一年，在2034年達成。

以30%的長期EBIT（息稅前利潤）利潤率計算，兆美元規模的AWS每年可產生約3,000億美元的EBIT。若加上零售業務，集團整體EBIT可望在2034至2036年間達到約5,000億美元，隱含16%至20%的複合年增長率。摩根士丹利的500美元樂觀目標價，是將2028年折現後EBIT以約21倍EV/EBIT估值，較同業平均約23倍低約10%。

該行認為，亞馬遜目前的估值——以10%加權平均資本成本折現的2035年EBIT約為11倍——較包括Alphabet、微軟、Meta Platforms、沃爾瑪、好市多和Netflix在內的超大規模雲端及零售同業，低了約50%。諾瓦克表示，這樣的折價本身就為股價留下了進一步上行的空間。

根據公司業績，AWS第二季營收年增36.7%至422億美元，積壓訂單達4,960億美元，營業利潤率接近39.4%。亞馬遜預計2026年資本支出將達2,200億美元。

維持目標價的舉措顯示，摩根士丹利認為AWS的擴張是亞馬遜估值重新評級的主要驅動力。投資人將密切關注下一次財報電話會議，以獲取最新的運算能力與利潤率指引，觀察公司如何逐步邁向其兆美元雲端業務的雄心。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。