亞馬遜發行250億美元債券 投資者認購規模達620億美元

亞馬遜250億美元債券發行吸引620億美元認購訂單，讓該公司得以取得低廉的長期資金來投入AI基礎設施。

亞馬遜週三發行250億美元債券，分八個批次，吸引620億美元需求，超額認購2.48倍，為該公司在AI驅動的資本支出逼近2000億美元之際，取得了40年期資金。10年期公債殖利率為4.55%，處於過去12個月來的第94百分位，對於一家利息保障倍數高達35.17倍的借款人而言，此時發債時機相當有利。

「債券市場實際上是在為已有承租合約的資料中心進行預先融資，」M&A及資本市場分析師Tom Brennan表示。「亞馬遜35倍的利息保障倍數意味著，即使AWS成長放緩，該公司仍能償付這些債務。」

這八個批次的債券到期日從2029年至2066年不等，機構買家對這筆250億美元的發行提交了620億美元的訂單。亞馬遜資產負債表上持有1018.2億美元現金，因此這次發債可在保留流動性的同時，用於收購、晶片設計及其他策略性投資。該公司的負債資產比已從2022年的30.3%改善至2025年的18.7%，即便同期資產基礎翻了一倍。

為何資本支出已有營收支撐

約2000億美元的2026年資本支出計畫，是用於建設受AWS 3640億美元商業積壓訂單支撐的實體資料中心產能。AWS第一季營收年增28%，創15季以來最快增速，營業利潤率達37.7%。Anthropic已簽約採購最多5吉瓦的Trainium運算能力，而OpenAI則自2027年起承諾約2吉瓦。Rainier計畫部署超過50萬顆Trainium2晶片。亞馬遜的晶片業務年化營收已達200億美元，並以三位數的增速成長。

2025年營運現金流達1395.1億美元，資本支出則為1318.2億美元。管理層將此次發債定調為今年最後一次債券融資，消除了先前壓抑股價的不確定因素。一旦資本支出強度回歸正常，自由現金流預料將從目前低迷的水準反彈。

押注背後所隱含的風險

過去12個月 trailing 自由現金流暴跌95%至12億美元，因不動產與設備採購較去年同期激增593億美元。若AWS需求出現動搖，這波資本支出可能顯得過度。不過，亞馬遜第一季每股盈餘達2.78美元，較市場共識的1.73美元高出60.69%，為連續第五季獲利優於預期。北美零售利潤率從6.3%擴大至7.9%，國際營業利益成長40%。廣告收入 trailing 基礎上突破700億美元，成長24%。

亞馬遜上一次大規模發債是在2020年，隨後便迎來一段加速AWS投資與利潤率擴張的時期。本次發債複製了同樣的策略：以債務融資基礎設施、保留現金作為攻擊性武器，而分析師平均目標價314.35美元意味著，股價仍有從目前水準上漲的空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。