AI公司五個月籌資2360億美元 債券投資人顯露疲態

截至2026年中期的五個月內，AI公司共計發行2360億美元債務，創下前所未有的借款熱潮，正在考驗債券投資人對該行業基礎設施建設的承受極限。

「如此巨額的發行量開始在信貸市場引發消化不良，」晨星資深固定收益分析師約翰·阿特金斯表示。「超大型雲端服務商及數據中心運營商的新債，在定價後數週內就跌破面值。」

根據晨星數據，截至7月8日，來自傳統超大型雲端服務商——亞馬遜、Alphabet、Meta、甲骨文——以及數據中心開發商和AI聚焦型公司的投資級債券，規模達2180億美元，較2025年全年發行的805億美元增長逾一倍。僅亞馬遜一家就在7月借款250億美元。同期美國高收益市場吸收了319億美元的AI相關債券，幾乎全部用於新建數據中心。

買方疲態的跡象正在浮現。SpaceX的6.65% 30年期債券（發行定價為T+175），本週交易價格已升至T+200以上。Meta的6.3% 2056年到期債券（屬4月250億美元發債方案的一部分），殖利率利差已從一個月前的T+120走闊至T+145。CoreWeave的9.625%六年期優先票據，6月按面值定價後，已跌至96.50美元，推升殖利率突破10%。

以債務融資的AI建設計畫，是一場押注於尚未大規模實現的未來收入之賭局

此輪借貸狂潮反映出行業在競爭對手之前搶先確保運算能力的迫切心態。OpenAI的目標是到2030年投入近6000億美元用於運算支出，而甲骨文計劃在2027會計年度將AI資本支出提高至950億美元。根據MarketWatch數據，微軟、Alphabet、Meta、甲骨文和輝達合計持有超過4600億美元未償債務，僅2026年就計劃新增近1000億美元發債。

融資鏈條正引發關注。據路透報導，私募信貸的AI貸款規模可能已接近翻倍，摩根士丹利估計，到2028年私募信貸可能為1.5兆美元數據中心建設計畫中逾半數提供資金。其中存在循環疑慮：企業借款購買輝達晶片，而輝達飆升的收入和市值反過來又支撐進一步借貸。

OpenAI說明了燒錢的動態。根據科技評論家艾德·齊特隆引用的外洩財報，該公司2025年營收為130.7億美元，而成本與支出達340億美元，虧損急劇增加。收入與支出之間的差距，凸顯了AI公司在融資條件收緊之前，必須證明基礎設施投資能夠產生回報的壓力。

對投資人而言，問題在於債券市場能否維持當前的發行節奏。五個月內籌集的2360億美元，與2025年下半年籌集的121億美元形成鮮明對比。如果殖利率繼續走闊、次級市場價格持續下跌，下一波AI基礎設施的資金成本可能急劇上升，從而擠壓最需要資金的那些公司。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。