Khoản đặt cược AI trị giá 200 tỷ USD của Amazon thúc đẩy cổ phiếu tăng vọt lên gần mốc 3 nghìn tỷ USD

Chiến lược của Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) nhằm thống trị thị trường hạ tầng trí tuệ nhân tạo đang mang lại quả ngọt, với sự tăng trưởng đám mây tăng tốc thúc đẩy giá trị thị trường tiến tới mốc 3 nghìn tỷ USD ngay cả khi công ty cam kết mức chi tiêu vốn kỷ lục 200 tỷ USD vào năm 2026.

"Đà tăng trưởng của AWS đang rất tốt. Nhu cầu mạnh mẽ đối với các chip tùy chỉnh của họ không chỉ tốt cho doanh thu, mà còn có nghĩa là Amazon dự kiến sẽ giành được một mức độ tự chủ nhất định trong chi phí tính toán và hình thành lợi thế giá cả thực sự," Stephen Lee, đối tác sáng lập tại Logan Capital Management, công ty nắm giữ cổ phiếu Amazon, cho biết. "Amazon có tiềm năng trở thành người chiến thắng kép trong cả xây dựng hạ tầng AI và triển khai ứng dụng AI, và sự kết hợp này cực kỳ hấp dẫn."

Cốt lõi của niềm tin mới từ thị trường bắt nguồn từ Amazon Web Services. Doanh thu của bộ phận đám mây đã mở rộng 28% so với cùng kỳ năm trước lên 37,6 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2026, tốc độ nhanh nhất trong 15 quý. Sự tái tăng tốc này, cùng với lượng đơn hàng tồn đọng của AWS trị giá 364 tỷ USD, được các nhà đầu tư coi là bằng chứng rõ ràng về nhu cầu AI của doanh nghiệp được duy trì bền vững. Củng cố thêm quan điểm này, Amazon tiết lộ rằng mảng silicon tùy chỉnh của mình, bao gồm các chip AI Trainium, đã đảm bảo được hơn 225 tỷ USD cam kết doanh thu.

Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu khoản chi tiêu khổng lồ này có tạo ra lợi nhuận thỏa đáng hay không. Khoản chi tiêu vốn theo kế hoạch 200 tỷ USD vào năm 2026, một con số vượt qua tất cả các công ty khác trong S&P 500, đã khiến dòng tiền tự do trong 12 tháng qua sụt giảm xuống còn 1,2 tỷ USD từ mức 25,9 tỷ USD một năm trước đó. Chu kỳ đầu tư rủi ro cao này là sự không chắc chắn chính đang đè nặng lên cổ phiếu.

Gia tốc của AWS xác nhận nhu cầu AI

Sự hồi sinh trong tăng trưởng của AWS cho thấy kết quả hữu hình từ các khoản đầu tư AI hàng tỷ USD của Amazon. Mức tăng doanh thu 28% lên 37,6 tỷ USD đánh dấu một sự tăng tốc đáng kể so với mức tăng trưởng 17% của bốn quý trước. Thu nhập hoạt động của đơn vị đám mây đã tăng vọt lên 14,2 tỷ USD, đạt biên lợi nhuận hoạt động gần 38%, cho thấy khả năng sinh lời mạnh mẽ của phân khúc này khi nhu cầu cao.

Một động lực chính là silicon tùy chỉnh của công ty. Mảng kinh doanh được xây dựng xung quanh các chip Trainium, Graviton và Nitro đã vượt qua tốc độ doanh thu hàng năm 20 tỷ USD. Hơn 225 tỷ USD cam kết doanh thu cho riêng chip Trainium xác nhận chiến lược xây dựng phần cứng riêng của Amazon, giảm sự phụ thuộc vào các nhà cung cấp bên thứ ba như Nvidia và có tiềm năng mang lại lợi thế về chi phí cho các khách hàng đám mây của mình. Sự tích hợp theo chiều dọc này là một điểm khác biệt chính so với các đối thủ như Microsoft, vốn dựa dặm nhiều vào quan hệ đối tác với OpenAI, và Google, công ty phát triển silicon TPU riêng.

Câu hỏi về khoản Capex 200 tỷ USD

Trong khi tăng trưởng đang tăng tốc, chi tiêu cũng vậy. Định hướng của Amazon về mức chi tiêu vốn gần 200 tỷ USD vào năm 2026 đã khiến một số nhà đầu tư phải tạm dừng. Con số này, dự kiến sẽ tăng trở lại vào năm 2027, là một canh bạc lớn vào sự bùng nổ tiếp tục của các khối lượng công việc AI. Khoản chi tiêu này đã tác động trực tiếp đến dòng tiền tự do, một chỉ số được Wall Street theo dõi chặt chẽ.

"Vẫn còn rất nhiều sự không chắc chắn về loại lợi nhuận nào có thể thu được từ một khoản chi tiêu AI khổng lồ như vậy," Tom Graff, giám đốc đầu tư tại Facet, cho biết. Graff, người đang giữ tỷ trọng thấp cổ phiếu Amazon trong danh mục đầu tư của mình, lưu ý rằng chừng nào câu chuyện chi tiêu vốn còn tiếp tục, hệ số định giá có thể đối mặt với một mức trần. Mối lo ngại là Amazon sẽ không còn được hưởng biên lợi nhuận cao như khi họ là một nhà tạo dòng tiền mạnh mẽ. Tâm lý này được lặp lại trong một lá thư gửi nhà đầu tư của Baron Capital, lưu ý rằng mặc dù họ tin tưởng vào câu chuyện tăng trưởng dài hạn của AWS, "các nhà đầu tư lo ngại về tác động của các khoản đầu tư gia tăng đáng kể đối với khả năng sinh lời trong ngắn hạn."

Mặc dù giá đã tăng, định giá của Amazon vẫn là một điểm gây tranh cãi. Cổ phiếu giao dịch ở mức khoảng 32 lần lợi nhuận, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử 10 năm là 46 lần. Trong khi mục tiêu giá trung bình của Wall Street là 313 USD ngụ ý mức tăng khoảng 16% so với hiện tại, thì mức chi tiêu nặng nề và sự cạnh tranh gay gắt từ Microsoft Azure và Google Cloud có nghĩa là có rất ít dư địa cho sai sót.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.