ABD yatırım yapılabilir seviye tahvil satışları, Büyük Teknoloji'nin yapay zeka borçlanmasıyla 1 trilyon doları aştı

Büyük Teknoloji'nin yapay zeka altyapısına olan doyumsuz iştahı, ABD yatırım yapılabilir seviye tahvil ihracını 2020'den bu yana en hızlı şekilde 1 trilyon doların üzerine çıkardı.

ABD yatırım yapılabilir seviye tahvil satışları, 2 Haziran itibarıyla 1 trilyon doları aşarak 2020'den bu yana en hızlı seviyeye ulaştı. Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. ve Oracle Corp., yapay zeka altyapısını finanse etmek için toplam 107 milyar dolar borçlandı.

Kobeissi Letter araştırmacıları, "Yapay zeka yatırım patlaması, sermayenin tüm finansal sistem genelinde nasıl tahsis edildiğini yeniden şekillendiriyor," dedi.

Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, dört büyük hiper ölçekleyici firma, geçen yılın aynı döneminde sattıkları dolar cinsinden borcun sekiz katından fazlasını ihraç etti. Yapay zeka ile ilgili şirketler, yılbaşından bu yana tüm yatırım yapılabilir seviye ihraçlarının yüzde 49'unu, yani yaklaşık 140 milyar dolarını oluştururken, yüksek getirili benzerleri toplamın 21 milyar dolarını veya yüzde 38'ini oluşturdu.

Bu borçlanma çılgınlığı, Alphabet, Amazon, Microsoft Corp. ve Meta'nın 2026'da toplam 725 milyar dolar sermaye harcaması planlamasıyla aynı döneme denk geliyor. Bu rakam, geçen yılki rekor 410 milyar dolara kıyasla yüzde 77'lik bir artış anlamına geliyor. Fiyatlanmayı bekleyen 210 milyar dolarlık yeni tahviller varken, asıl soru yapay zeka yatırımlarından elde edilecek gelirin borcu karşılamaya yetecek kadar hızlı gerçekleşip gerçekleşmeyeceği.

Kredi Temerrüt Takasları Rekor Kırdı

Büyük Teknoloji kredisine bağlı korunma faaliyetleri, borç ihracıyla birlikte patlama yaşadı. Kobeissi Letter'a göre, büyük teknoloji firmalarındaki ödenmemiş kredi temerrüt takaslarının toplam net nominal değeri, 2025'in ikinci çeyreğinden bu yana yüzde 500 artarak rekor seviye olan 12,5 milyar dolara fırladı. Oracle, 6,5 milyar dolarlık KDT maruziyetiyle başı çekerken, onu 2'şer milyar dolarla Amazon ve Alphabet takip ediyor.

Bank of America Corp.'ta, Büyük Teknoloji KDT'lerinin aylık nominal işlem hacimleri 2025'in başından bu yana yüzde 900 arttı. Raporda, "Bu KDT sözleşmelerinin çoğu 2025 yılına kadar aktif olarak işlem görmüyordu," denildi.

Alphabet'in 80 Milyar Dolarlık Sermaye Dönüşü

Alphabet bu hafta, Berkshire Hathaway Inc.'in yatırımını da içeren 80 milyar dolarlık sermaye artırma planlarını duyurarak borç piyasalarına olan bağımlılığında bir değişime işaret etti. Şirket, Şubat ayında 31,51 milyar dolar değerinde tahvil satmıştı. Buna 1 milyar sterlinlik (1,36 milyar dolar) nadir bir 100 yıllık sterlin dilimi de dahildi ve şirket ilk yen cinsinden tahvil satışını değerlendiriyor.

Sermaye artırımı, Warren Buffett'in çeşitlendirilmiş holding şirketini büyük bir yeni yatırımcı olarak getiriyor ve Alphabet'in uzun vadeli yapay zeka ve bulut stratejisine yüksek profilli bir onay ekliyor.

Borç Seviyeleri Dot-Com Dönemiyle Karşılaştırılıyor

Finansman çılgınlığı, önde gelen yatırımcılardan uyarılar aldı. Michael Burry, mevcut yüksek getirili borç seviyelerinin 1999'daki teknoloji balosunu tehlikeli bir şekilde yansıttığı konusunda uyararak yapay zeka finansmanı patlamasına ilişkin kırmızı alarmlar verdi. Bridgewater Associates, Şubat ayında yapay zeka patlamasının, fiziksel altyapıya yapılan katlanarak artan yatırımlar ve dış sermayeye artan bağımlılıkla karakterize edilen "daha tehlikeli bir aşamaya" girdiğini söyledi.

Meta'nın toplam borcu 2023'teki yaklaşık 36 milyar dolardan 84 milyar dolara yükselirken, Oracle 123,5 milyar dolar ve Alphabet 100,44 milyar dolar ödenmemiş borç taşıyor. Beş büyük hiper ölçekleyici, 2030 yılına kadar bilançolarına kabaca 2 trilyon dolar değerinde yapay zeka ile ilgili varlık eklemeyi planlıyor.

Şimdilik yatırımcı iştahı güçlü kalmaya devam ediyor. Yatırım yapılabilir seviye tahvillerdeki spreadler tarihi düşük seviyelere yakın seyrediyor ve 1 trilyon dolar barajına 2020'den bu yana herhangi bir yıldan daha hızlı ulaşıldı. Ancak rekor KDT hacimleri ve artan kaldıraç, tahvil piyasalarının yapay zeka harcama döngüsünün, borçlanmanın işaret ettiği kadar hızlı getiri sağlayamayabileceği riskini fiyatlamaya başladığını gösteriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.