美 투자적격 등급 회사채 발행, 빅테크 AI 차입 급증으로 1조 달러 돌파

AI 인프라에 대한 빅테크의 끝없는 수요로 인해 미국 투자적격 등급 회사채 발행량이 2020년 이후 가장 빠른 속도로 1조 달러를 넘어섰다.

미국 투자적격 등급 회사채 매출은 6월 2일 기준 1조 달러를 넘어서며 2020년 이후 가장 빠른 속도를 기록했다. 알파벳(Alphabet Inc.), 아마존닷컴(Amazon.com Inc.), 메타 플랫폼스(Meta Platforms Inc.) 및 오라클(Oracle Corp.)은 AI 인프라에 자금을 지원하기 위해 총 1,070억 달러를 차입했다.

Kobeissi Letter의 연구원들은 "AI 투자 붐이 전체 금융 시스템 전반에 걸쳐 자본이 할당되는 방식을 재편하고 있다"고 말했다.

블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 이들 4대 하이퍼스케일러는 작년 같은 기간에 판매한 달러 표시 부채의 8배 이상을 발행했다. AI 관련 기업들은 연초 이후 전체 투자적격 등급 발행의 49%인 약 1,400억 달러를 차지한 반면, 고수익 등급 기업들은 210억 달러(전체의 38%)를 기여했다.

이러한 차입 러시는 알파벳, 아마존, 마이크로소프트(Microsoft Corp.) 및 메타가 2026년에 총 7,250억 달러의 자본 지출을 계획하면서 발생했다. 이는 작년 기록적인 4,100억 달러보다 77% 증가한 수치다. 2,100억 달러 규모의 신규 채권 발행이 예정된 가운데, AI 투자로 인한 수익이 부채를 상환할 수 있을 만큼 충분히 빠르게 실현될 것인지가 관건이다.

신용부도스와프(CDS) 사상 최고치 급등

빅테크 신용과 관련된 헤징 활동은 부채 발행과 함께 폭발적으로 증가했다. Kobeissi Letter에 따르면, 주요 기술 기업에 대한 미결제 신용부도스와프의 총 순 명목 가치는 125억 달러로 급등해 2025년 2분기 이후 500% 증가했다. 오라클이 65억 달러의 CDS 익스포저로 선두를 달리고 있으며, 아마존과 알파벳이 각각 20억 달러로 뒤를 따르고 있다.

뱅크오브아메리카(Bank of America Corp.)에서는 빅테크 CDS의 월별 명목 거래량이 2025년 초 이후 900% 급증했다. 이 보고서는 "이러한 CDS 계약 대부분은 2025년까지 활발하게 거래되지 않았다"고 지적했다.

알파벳의 800억 달러 주식 자금 조달 전환

알파벳은 이번 주에 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway Inc.)의 투자를 포함해 800억 달러의 주식을 조달할 계획을 발표하며, 부채 시장에 대한 의존에서 전환을 알렸다. 이 회사는 이미 2월에 315억 1천만 달러의 채권을 판매했으며, 여기에는 10억 파운드(13억 6천만 달러) 규모의 드문 100년 만기 스털링 채권 트랜치가 포함되어 있다. 또한 최초의 엔화 표시 채권 발행도 고려 중이다.

이번 주식 조달은 워런 버핏의 다각화된 지주회사를 주요 신규 투자자로 끌어들였으며, 이는 알파벳의 장기 AI 및 클라우드 전략에 대한 높은 수준의 지지를 의미한다.

부채 수준, 닷컴 시대와 비교되다

이러한 자금 조달 광풍은 저명한 투자자들의 경고를 불러일으켰다. 마이클 버리(Michael Burry)는 현재의 고수익 부채 수준이 1999년 기술 버블과 위험할 정도로 유사하다고 경고하며 AI 자금 조달 붐에 적신호를 켰다. 브릿지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates)는 2월에 AI 붐이 물리적 인프라에 대한 기하급수적인 투자 증가와 외부 자본에 대한 의존도 증가로 특징지어지는 "더 위험한 단계"에 접어들었다고 밝혔다.

메타의 총 부채는 2023년 약 360억 달러에서 840억 달러로 증가했으며, 오라클은 1,235억 달러, 알파벳은 1,004억 4천만 달러의 미상환 부채를 보유하고 있다. 5대 주요 하이퍼스케일러는 2030년까지 대차대조표에 약 2조 달러의 AI 관련 자산을 추가할 계획이다.

현재로서는 투자자 수요는 여전히 강하다. 투자적격 등급 회사채의 스프레드는 역사적 저점에 근접해 있으며, 1조 달러 마일스톤은 2020년 이후 어떤 해보다 빠르게 달성되었다. 그러나 기록적인 CDS 거래량과 증가하는 레버리지는 채권 시장이 AI 지출 주기가 차입이 시사하는 것만큼 빠르게 수익을 창출하지 못할 위험을 가격에 반영하기 시작했음을 시사한다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.