AI 하드웨어 붐, 2030년까지 주석 수요 490만 톤 급증 견인

AI 하드웨어 확장이 새로운 소비 채널을 창출하면서 주석, 인듐 및 하프늄은 구조적 공급-수요 압박에 직면해 있으며, 기존 광산 생산만으로는 이를 쉽게 채울 수 없다.

소초우증권의 6월 20일 보고서에 따르면, 주석은 LME에서 톤당 34,200달러로 연초 대비 18% 상승했다. 이는 AI 서버 PCB 제조에서 이 금속의 역할이 수요 성장을 견인하는 반면, 약 10년간 연간 2,900만 톤 수준에서 정체된 글로벌 공급이 이를 따라잡기 어렵기 때문이다.

소초우증권의 애널리스트 류이팅은 "글로벌 AI 자본지출이 비선형 가속 국면에 진입하고 있으며, 자본 투입이 단일 칩 제품에서 서버, 고속 네트워크, 전력 인프라 및 냉각 설비로 확대되면서 상류 기초 원자재에 수요 배당을 가져오고 있다"고 말했다.

해당 보고서는 PCB 관련 주석 소비량이 2026년 163,000톤에서 2030년 212,000톤으로 증가해, 4년간 순증 49,000톤에 달할 것으로 전망했다. AI 서버 PCB는 기존 서버의 824층 대비 2846층을 사용하며, HDI 기판의 주석 소비량은 평방미터당 40.19g으로 다층 기판의 12.84g보다 3배 이상 많다. Prismark 데이터에 따르면 글로벌 PCB 출하량은 2030년까지 6억 6,300만 평방미터에 이를 것으로 예상된다.

공급 제약은 수요 성장보다 더 깊다. 글로벌 주석 매장량은 약 6억 톤이며, 정적 가채년수는 20.7년으로 구리, 니켈, 코발트보다 낮다. 중국의 주석 광산 생산량은 지난 10년간 11만 톤에서 7만 1,000톤으로 감소했으며, 이는 연평균 4.3%의 감소율이다. 글로벌 생산량의 21%를 차지하는 인도네시아는 광산 허가 변경, 불법 채굴 단속 및 로열티 조정으로 인한 정책 불안정성에 직면해 있다. 한때 글로벌 주석의 17%를 공급했던 미얀마 와주는 자원 고갈과 채굴 금지 이후 생산량이 12,000톤으로 급감했다. 2025년 하반기 재개 이후에도 2026년 4월까지 중국으로의 선적량은 월 약 1,300톤에 불과해, 금지 이전 수준인 2,200톤에 미치지 못했다.

인듐의 AI 채널은 광통신을 통해 흐른다. 인듐인(InP) 기판은 고속 광모듈의 레이저 칩 핵심 소재로, 데이터센터 상호연결이 800G에서 1.6T 및 3.2T 속도로 전환됨에 따라 수요가 급증하고 있다. 소초우는 AI 데이터센터의 InP 수요가 2025년 60만 장(4인치 웨이퍼 기준)에 달해 19.3톤의 인듐을 소비하고, 2030년에는 1,300만 장으로 급증해 419톤(22배 증가)이 필요할 것으로 추정했다. 보고서에 따르면 2025년 글로벌 정련 인듐 소비량은 2,316톤이었다.

인듐 공급은 구조적 병목 현상에 직면해 있다: 글로벌 매장량의 81.2%가 연-아연 다금속 광상과 연관되어 있어, 인듐 가격 상승만으로 독립적인 인듐 광산 개발이 촉발될 수 없다. 아연 제련소 가동률은 처리 수수료 하락으로 5년 최저치로 떨어지면서 1차 인듐 생산량이 제약받고 있다. 중국은 2025년 2월 InP, 트리메틸인듐 및 트리에틸인듐에 대한 수출 통제를 시행했다. 중롄진 플랫폼의 국내 정련 인듐 재고는 2025년 초 488.8톤에서 2026년 1월 28일 기준 273.8톤으로 감소했다. 중국 정련 인듐 가격은 2026년 6월 11일 기준 톤당 470만 위안으로 연초 대비 58% 상승했다.

하프늄의 반도체 채널은 가장 작지만 가장 빠르게 성장하고 있다. 하프늄 기반 고유전율(High-k) 절연체는 인텔의 45nm 노드에서 이산화규소를 대체하여 NMOS 게이트 누설을 25배, PMOS 누설을 1,000배 이상 감소시켰다. 업계가 3nm 및 2nm 노드에서 FinFET에서 GAA 아키텍처로 전환됨에 따라 고유전율 절연체 수요는 계속 증가하고 있다. 소초우는 글로벌 하프늄 수요가 2024년 100톤에서 2030년 142톤에 달하고, 반도체 부문은 40톤에서 64톤으로 성장할 것으로 전망했다.

하프늄 공급은 원자력 등급 지르코늄 스폰지 생산의 부산물로, 글로벌 생산능력은 연간 10,000톤 이상이지만 실제 생산량은 6,0007,000톤으로, 여기서 약 100톤의 하프늄이 생산된다. 지르코늄-하프늄 분리는 기술적으로 어려우며 — 하프늄은 지르코늄-하프늄 혼합물의 1%3%만을 차지한다 — 독성 용매와 고농축 산을 수반한다. 두 미국 생산업체는 이론적으로 하프늄 생산량을 두 배로 늘릴 수 있지만, 각각 연간 추가로 2,000톤의 탈하프늄 지르코늄이 발생하고 이를 보장된 구매자 없이 처리해야 한다. 2022년 러시아의 우크라이나 침공으로 러시아산 스폰지 하프늄 공급이 차단되면서 국제 가격은 kg당 1,2001,400달러에서 4,5005,000달러로 상승했다. 중국의 4N급 산화하프늄은 2022년 초 톤당 450만 위안에서 2026년 6월 16일 기준 톤당 950만 위안으로 111% 상승했다.

세 가지 금속은 공통된 구조적 특징을 공유한다: AI 하드웨어로 인한 수요 성장이 가격 신호만으로는 쉽게 대응할 수 없는 공급 시스템과 충돌하고 있다. 주석은 인도네시아, 미얀마, 남미 전역의 매장량 고갈 및 정책 리스크에 직면해 있다. 인듐은 아연 제련소 경제성과 중국의 수출 통제에 종속되어 있다. 하프늄은 원자력 등급 지르코늄 수요와 기술적으로 복잡한 분리 공정에 의존한다. 소초우에 따르면 세 금속 모두의 다음 촉매는 빅4 클라우드 자본지출 사이클이 될 것이다 — 마이크로소프트, 구글, 아마존, 메타는 2026년에 합산 7,250억 달러를 지출할 것으로 예상된다.

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