アマゾン、5年間で33%上昇もマグニフィセント・セブンで最下位——買いか、待ちか

アマゾン・ドット・コムは過去5年間でマグニフィセント・セブンの中で最もパフォーマンスが悪く、上昇率はわずか33％にとどまっている。投資家は2000億ドルのインフラ投資と、アンディ・ジャシーCEOがアマゾン・ウェブ・サービス（AWS）の年間売上高が6000億ドルに成長するとの見通しをにらみ、評価を模索している。

「市場は設備投資面での実行リスクを織り込みつつ、AWSの成長軌道を割り引いている」と、Edgenの米国株アナリスト、サラ・リン氏は指摘する。「アマゾンのEコマース利益率とAWSの収益性との乖離は、支出サイクルが目に見えるリターンをもたらすまで解消されない評価パズルを生み出している」

アマゾンの第1四半期決算は、この緊張関係を如実に示している。総売上高1815億ドルのうち、Eコマース事業は1439億ドルを計上したが、費用は1342億4000万ドルに上り、利益率はわずか6.7％にとどまった。対照的に、AWSは売上高375億8000万ドル（前年同期比28.4％増）、営業利益141億6000万ドル、利益率37.6％を達成した。

クラウドコンピューティング部門は、アマゾンの成長ストーリーの中核を成す。Grand View Researchの推計によると、世界のクラウド市場は今年1兆1000億ドル（2025年の9430億ドルから増加）、2033年には3兆3500億ドルに達し、年平均成長率（CAGR）は16％と見込まれている。アンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は、AWSの年間売上高が10年以内に6000億ドルに達すると予測しており、これは現在の年間換算売上高を約4倍に引き上げる必要があることを意味する。

その野心には代償が伴う。アマゾンは2025年に1318億ドルを設備投資に投じ、今年は2000億ドルを計画している。その大部分は、Nvidia Corp.のGPUやデータセンター建設を含むAIインフラに向けられている。この積極的な投資は、ハードウェアが陳腐化する前にリターンが実現するのか疑問視する投資家を不安にさせている。NvidiaのGPU世代は18〜24カ月ごとに刷新される。

Money Morningのデータによると、同社株はハイパースケーラーの支出への scrutiny（精査）が強まる中、6月23日だけで4.75％下落した。234.27ドルで取引されるアマゾンは、相対パフォーマンスベースでマグニフィセント・セブンの同業他社を大きく下回っている。Nvidia Corp.は6月24日に終値で過去最高の154.31ドルを記録し、時価総額は4兆8400億ドルに達した。一方、Tesla Inc.は同じ週に7.4％下落し、Meta Platforms Inc.は5.4％下落した。

クラウドコンピューティングの機会は現実のものだが、その成果が実を結ぶタイミングは依然不透明である。アマゾンの2000億ドル規模の設備投資計画がリターンを生み出すまでには数年を要し、その間、売上高の大部分を占めるEコマース事業は極めて薄い利益率で運営されている。投資家にとっての問いは、ジャシー氏の6000億ドルのAWS予測が現実的な目標なのか、それとも市場の忍耐を超えて実現に時間がかかるビジョンなのか、という点にある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。