Points clés
Bernstein a réitéré sa note de « Sous-performance » sur Pop Mart, remettant en question la durabilité de sa croissance du chiffre d'affaires de 75 % à 80 % au premier trimestre et fixant un objectif de cours de 181 HKD.
« Bien que le chiffre d'affaires du 1er trimestre ait répondu aux attentes, il ne reflète pas si la croissance est rentable ou durable », a déclaré Bernstein dans un rapport, ajoutant que le résultat a pu bénéficier d'une base de comparaison faible l'année dernière.
Le trimestre solide du fabricant de jouets a été alimenté par une envolée des ventes de 100 % à 105 % en Chine continentale. Cependant, Bernstein a exprimé sa prudence quant à la trajectoire des marges suite à l'augmentation des investissements et a remis en question le calendrier nécessaire pour que ses activités internationales atteignent la rentabilité.
Cette opinion baissière contraste avec les chiffres d'affaires solides de Pop Mart et crée un vent contraire pour l'action, qui fait l'objet d'un intérêt vendeur important. Bernstein s'attend à ce que la croissance ralentisse à partir du deuxième trimestre, à mesure que les effets de base s'estompent.
Tous les observateurs du marché ne partagent pas la prudence de Bernstein. Une analyse des données du 1er trimestre suggère que la performance a été une « surprise positive sur le chiffre d'affaires » par rapport aux attentes d'un déclin trimestriel, arguant que le marché intérieur de Pop Mart est « loin d'être saturé » et que son avantage concurrentiel reste intact.
Alors que les ventes en Chine ont doublé, la croissance à l'étranger a été plus modérée. La région Asie-Pacifique a progressé de 25 % à 30 % sur un an, tandis que l'Europe et les Amériques ont enregistré une croissance respective de 60-65 % et 55-60 %, ce que certains analystes ont considéré comme faible compte tenu de la base peu élevée de l'année précédente.
La note de Bernstein remet en question le récit de la croissance, forçant les investisseurs à peser les ventes robustes face à une compression potentielle des marges. Les investisseurs surveilleront de près les résultats du deuxième trimestre de la société pour déceler des signes de ralentissement.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
