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Cynthia Ho
Senior Asia Markets Reporter

Hong Kong and mainland equities plus China macro and policy. Former Greater China analyst at a foreign securities firm. Delivers insights on HK and mainland equities.new

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天辰生物は香港IPOを1株96.06香港ドルで開始し、純調達額12.55億香港ドルを目標とする。9社のコーナーストーン投資家が参加する。

天辰生物が香港IPOで1株96.06香港ドル、純調達額12.6億香港ドルを目標

**主なポイント：** - 天辰生物、香港IPOの価格を1株96.06香港ドルに決定 - 9社のコーナーストーン投資家が合計8700万米ドルを出資 - 純調達額12.55億香港ドルは研究開発と商業化に充当

アリババ、美団、京東の3社が、20億ドルから50億ドルの価値があるとされる生鮮ECプラットフォーム「朴朴超市（Pupu Supermarket）」の買収を競っているとの噂が流れています。

中国テック大手3社、50億ドルの朴朴超市（Pupu Supermarket）買収を検討か

**Key Takeaways:** * アリババ、美団（メイトゥアン）、京東（JDドットコム）が、生鮮ECプラットフォームの朴朴超市（Pupu Supermarket）の買収を競っているとの噂が浮上しています。 * この潜在的な取引において、朴朴超市の企業価値は20億ドルから50億ドルと推定されています。 * 京東は関与を公に否定していますが、アリババと美団は現時点でコメントを出していません。

金邦達宝嘉（ゴールドパック）は、市場競争の激化と為替差損により、2026年最初の4ヶ月間の利益が約59%減少すると警告しました。

金邦達宝嘉（ゴールドパック）、競争激化と為替差損で利益が58.7%減少

**Key Takeaways** * 2026年最初の4ヶ月間の所有者に帰属する利益は、前年同期比58.7%減の約760万人民元となりました。 * 同社は、大幅な減益の主な要因として、激しい市場競争と為替差損を挙げています。 * 2026年6月30日に終了する6ヶ月間の正式な中間決算は、2026年8月末までに発表される予定です。

中国のロボット企業Unitree Technologyは、42.02億人民元（5.88億ドル）の調達を目指す科創板へのIPO申請について、2026年6月1日に上海証券取引所の審査を受ける予定です。

Unitree Technology、上海IPOで5.88億ドルの調達を目指す

**Key Takeaways:** * **最新動向：** Unitree Technologyの科創板（STAR Market）へのIPO申請は、2026年6月1日に上海証券取引所によって審査される予定です。 * **数字で見る現状：** このロボット企業は、公募を通じて42.02億人民元（5.88億ドル）の調達を目指しています。 * **重要性：** IPOの成功は、UnitreeのR&Dと事業拡大に多額の資金を提供し、ボストン・ダイナミクスのような企業との競争力を高めることになります。

JPモルガンは、グローバル・チャイナ・サミット後の戦略レポートにおいて、中国のAI設備投資が商業化の変曲点に近づいており、その波及効果が工業オートメーションを後押ししているとして、資金を中国の「大消費」セクターから「AIとロボティクス」テーマへ再分配することを推奨しました。

JPモルガン、中国のAI設備投資に20%の格差を指摘、セクターローテーションを促す

* JPモルガンは、中国の「大消費」セクターをAIおよびロボット投資の資金源として活用することを推奨しています。 * 中国のAI設備投資は米国のわずか20%ですが、商業化の変曲点が近づいています。 * AIの波及効果が工業オートメーションを後押ししており、同セクターの構造的な支えとなっています。

西部証券は、2025年の堅調な決算と、現在再編が検討されている可霊AI事業の商用化加速を受け、快手（01024）の「買い」評価を再確認しました。

快手、21%の利益成長とAIの展望により「買い」評価を継続

**Key Takeaways** * 西部証券は、2025年の堅調な決算とAI商用化の加速を理由に、快手（クアイショウ）の「買い」評価を継続しました。 * 同社の可霊（Keling）AI部門は、2026年1月時点で年間換算収益ランレートが3億ドルを突破しました。 * 快手の取締役会は現在、可霊AI事業の再編および外部資金調達の可能性を検討しています。

中国のゲーム大手、網易（ネットイース）の第1四半期純利益は106.7億元となり、市場予想を上回った。これを受けて少なくとも7社の証券会社が「買い」評価を維持、あるいは目標株価を引き上げた。

網易（ネットイース）、第1四半期利益が予想を上回り8%急騰　証券各社が目標株価を引き上げ

* 第1四半期の純利益は106.7億元と発表。前年同期比3.6%増となり、アナリスト予想を上回った。 * ゲーム事業の売上高総利益率が過去最高の74.8%に拡大し、営業利益成長率が21%に加速した。 * JPモルガンやゴールドマン・サックスを含む少なくとも7社の証券会社が、強力なファンダメンタルズと新作『Sea of Elements』の発売を理由に「買い」評価を再確認した。

5月21日の香港市場で証券株が急騰し、市場全体が下落する中で招商証券は6%近く上昇しました。

香港の証券株が上昇、招商証券は6%近く値上がり

**要点:** * 香港上場の証券株が急騰し、招商証券が約6%の上昇で牽引しました。 * 香港の主要指数が1%下落したにもかかわらず上昇し、セクター固有の強さを示しました。 * 金融株の上昇は、上海総合指数が2%下落した中国本土の弱さと対照的な結果となりました。

リバモア・チャイナ・コンセプト・リーディング・ストックス指数は5月21日、KEホールディングスや網易などの主要ハイテク企業の大幅な下落により2%下落し、マクロ経済および規制リスクに対する投資家の懸念の高まりを反映した。

投資家の懸念から米上場の中国ハイテク株が2%下落

**主なポイント** * リバモア・チャイナ・コンセプト・リーディング・ストックス指数は、全面安の展開の中で2%下落し、9815.52ポイントとなった。 * KEホールディングス（貝殻）が7.44%急落して下落を牽引し、網易（ネットイース）と有道（ユダオ）も共に6%超の下落となった。 * この下落は、マクロ経済および規制上の懸念に煽られ、米国上場の中国株に対する投資家心理が大幅に悪化したことを示している。

エベレスト・メディシンズの筆頭株主であるCBCグループが、約1,920万香港ドルで600,500株を追加購入し、同バイオ製薬企業の先行きに対する強い自信を示しました。

エベレスト・メディシンズ、大株主CBCグループによる1,920万香港ドルの買い増しで上昇

**主なポイント:** * 主要株主であるCBCグループは、5月20日から21日にかけてエベレスト・メディシンズの株式600,500株を約1,920万香港ドルで購入しました。 * 今回の購入により、CBCによる2025年12月以降の累計取得株数は306万株を超え、評価額は1億1,380万香港ドルを上回りました。 * 取締役会は、継続的な買い増しを当社の長期戦略および成長見通しに対する強い信頼の現れであると受け止めています。

マッコーリーの最新レポートは、オフライン販売の不振を理由に、サンアート・リテールの目標株価と収益予想を大幅に引き下げました。

売上不振によりマッコーリーがサンアート・リテールの目標株価を24%引き下げ

**主なポイント：** * マッコーリーは、サンアート・リテール (06808.HK) の目標株価を 1.7 港ドルから 1.3 港ドルへと 24% 引き下げました。 * 同行は、2027 年度および 2028 年度の 1 株当たり利益（EPS）予想を、それぞれ 87% および 45% 大幅に下方修正しました。 * 今回の下方修正は、オフライン小売事業の慢性的な不振により、売上高が前年比 10.6% 減少したことを受けたものです。

ジェフリーズは、アリ・ヘルス（00241.HK）の目標株価を5.3香港ドルに引き下げましたが、医師向けAIアプリ「水素イオン」の提供開始を受け、投資判断の「買い」を継続しました。

ジェフリーズ、AI関連コストを理由にアリ・ヘルスの目標株価を5.3香港ドルに引き下げ

* ジェフリーズは投資コストを理由に、アリ・ヘルスの目標株価を6.0香港ドルから5.3香港ドルに引き下げましたが、「買い」評価は維持しています。 * アリ・ヘルスは医師向けのAIアプリ「水素イオン（Hydrogen Ion）」をリリースし、AI研究に年間2億〜3億人民元を投資する計画です。 * 同社は初の配当として31.5億人民元を実施し、将来的に1〜2％の利回りを約束しました。

招商証券国際はポップマートの「売り」評価を継続し、高い基数と地域的な逆風により、2026年下半期の売上成長がゼロ近くまで大幅に減速すると予測しました。

ポップマートが下落、招商証券国際が下半期の売上成長率を「ほぼゼロ」と予想

**主なポイント** * **最新情報：** 招商証券国際（CMSI）はポップマートの「売り」評価を再確認し、目標株価を 127 港元に引き下げました。 * **理由：** 同社は、高い比較基準とアジア太平洋市場の弱さを理由に、2026年下半期の売上成長率が前年同期比で横ばい、またはマイナスに転じると見ています。 * **数字で見る：** CMSIは2026年通期の売上成長率をわずか 1.6% と予測しており、これは同社のガイダンスである 20% やバイサイドの期待値 0～15% を大幅に下回っています。

シティグループが新型モデル「GX」に関するポジティブなリポートを発表し、高い目標株価を設定したことで、小鵬汽車の株価は大幅に上昇しました。

シティのGXに対する強気な見通しを受け、小鵬汽車（Xpeng）の株価が7%超急騰

**主な要点** * シティグループのアナリストによる強気なリポートを受け、小鵬汽車（Xpeng）の香港上場株は7％以上急騰しました。 * シティは投資判断を「買い」、目標株価を100香港ドルに設定し、現在値から60％以上の値上がり余地を示唆しました。 * 同行は、新型SUV「GX」が理想汽車（Li Auto）の「L8」や問界（AITO）の「M8」といったライバルから市場シェアを奪うと予想しています。

特海国際（スーパー・ハイ）の第1四半期売上高は14.2%増の2億2,590万ドルとなった一方、為替差損の影響で純利益は65.7%減の410万ドルに落ち込みました。

特海国際、第1四半期売上高は14%増も為替変動で利益減

**主なポイント:** * 旺盛な客数により売上高は前年同期比14.2%増の2億2,590万ドルに成長。 * 為替差損が1,170万ドル増加したため、純利益は65.7%減の410万ドルに減少。 * 営業利益は70.7%増の1,400万ドルとなり、オペレーショナル・パフォーマンスが改善。

中通快遞（2057.HK）の香港市場での株価は、2026年第1四半期決算で増収を記録したものの、調整後利益がアナリスト予想を下回り収益性への懸念が高まったことを受けて下落しました。

中通快遞、第1四半期利益が予想に届かず株価が3%下落

* 中通快遞（ZTO）の第1四半期売上高は、小包取扱量の13.2%増加に支えられ、前年同期比22%増の133億元となりました。 * 調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は2.95元で、アナリスト予想の3.07元を下回り、株価は3.3%下落しました。 * 同社は通年の小包取扱量成長率ガイダンスを10〜13%に据え置き、新たに15億ドルの自社株買いプログラムを発表しました。

野村証券はサーバー需要の強さを理由に、レノボ・グループの投資判断を「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を16香港ドルに設定しました。

野村証券が目標株価を16香港ドルに引き上げ、レノボ株が上昇

**Key Takeaways** * 野村証券はレノボ・グループの格付けを「中立」から「買い」に引き上げました。 * 同社は目標株価を45%引き上げ、16香港ドルとしました。 * サーバー事業の成長がPC市場の減速を補うとの期待が、今回の格上げの要因となっています。

中国恒大集団によるエバーグランデ・サービシズの51.016%の株式売却の独占交渉期間が延長なく終了し、取引への不確実性が高まったことで株価は6%超下落しました。

エバーグランデ・サービシズ株が6%超下落、売却独占交渉期間が終了

**主なポイント:** * 中国恒大集団によるエバーグランデ・サービシズの51.016%の株式をCEGホールディングスに売却する独占交渉期間が、延長されることなく5月15日に終了した。 * エバーグランデ・サービシズ (06666.HK) の株価は6%以上下落し、日中最大10.4%急落した後、1.35香港ドルで取引を終えた。 * 期限は切れたものの、両者は潜在的な売却契約の条件を確定させるため、協議を継続していると報じられている。

5月20日、香港市場のストレージ関連銘柄が値上がりし、ギガデバイス（03986.HK）が5.90％高、モンタージュ・テクノロジー（06890.HK）が1.56％高となりました。

香港ストレージ銘柄が上昇、ギガデバイスは6％近く急騰

**Key Takeaways:** * 5月20日の香港市場で、ギガデバイス（03986.HK）の株価が5.90％上昇しました。 * 同業のモンタージュ・テクノロジー（06890.HK）も当日1.56％の上昇を記録しました。 * この動きは、香港市場に上場する半導体およびストレージ関連銘柄の広範な強含みを浮き彫りにしています。

収益性への懸念、激しい競争、新モデルの販売モメンタム減速の可能性を背景に、Nioや理想汽車を含む中国EVメーカーの株価が香港市場で大幅に下落した。

中国EVセクターの弱含みが続き、Nio株は5%超下落

**主なポイント** * 香港市場でNio Inc.の株価が5%超下落し、競合の理想汽車（Li Auto）も4%超下落するなど、中国EV株が幅広く売られた。 * ドイチェ銀行がNioの新ブランド「楽道（Onvo）」の販売持続性に警告を発したことや、純損失に転落すると予想される第1四半期決算を前に、投資家が慎重姿勢を強めている。 * 競争の激化、継続的な価格圧力、そして中国のリチウム先物価格の4.3%下落が、セクター全体のネガティブなセンチメントを助長した。

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