Puntos clave:
El Hang Seng China Enterprises Index ha caído más de un 20 % desde su máximo de octubre de 2025, convirtiéndose en uno de los índices globales de peor rendimiento este año.
El Hang Seng China Enterprises Index cayó un 2,3 % hasta un mínimo intradía de 7.732 puntos el 23 de junio, llevando su retroceso desde el máximo de octubre de 2025 de 9.770 puntos por encima del 20 % y adentrándose en territorio de mercado bajista. La liquidación extendió una racha de dos días que comenzó después de que los datos mostraran que las ventas minoristas de China en mayo se contrajeron por primera vez desde la pandemia, mientras que el gasto en viajes durante el Festival del Bote del Dragón se mantuvo plano interanualmente.
"Al HSCEI le faltan los grandes referentes tecnológicos de gran capitalización que han respaldado un mejor rendimiento del mercado en Corea del Sur y Taiwán", señaló Jason Chan, estratega senior de inversiones del Bank of East Asia, en una entrevista con Bloomberg. "Las previsiones de ganancias continuaron siendo revisadas a la baja, principalmente lastradas por las acciones relacionadas con el consumo, mientras que las incertidumbres políticas y de política económica siguen siendo elevadas".
Tencent Holdings (0700.HK) cayó un 4,2 % y Alibaba Group (9988.HK) retrocedió un 3,8 %, con ventas en corto que alcanzaron los 1.350 millones de HKD y 1.060 millones de HKD, respectivamente. El HSCEI se ubica ahora como el segundo índice de peor rendimiento entre más de 90 índices globales seguidos por Bloomberg este año. Para recuperar su máximo de octubre, el índice necesitaría subir aproximadamente un 25 % desde los niveles actuales.
La historia de dos mercados
Mientras las acciones chinas que cotizan en Hong Kong se desplomaban, el índice CSI 300 del mercado continental contaba una historia diferente. El CSI 300 cerró con un alza del 2,4 % el 22 de junio, alcanzando su nivel más alto desde diciembre de 2021. La divergencia pone de relieve un desequilibrio estructural: el HSCEI tiene un fuerte peso en valores de internet y consumo, mientras que el CSI 300 incluye más empresas estatales y financieras que se han beneficiado del respaldo de las políticas gubernamentales.
El MSCI China Index también coqueteó con el territorio de mercado bajista, cayendo un 2,1 % en una sesión anterior y rozando brevemente más de un 20 % por debajo de su máximo de octubre antes de recuperarse ligeramente.
El dinero rota, no huye
Los inversores están rotando desde acciones de internet y consumo hacia valores centrados en inteligencia artificial, un cambio que muestra dónde ve el mercado crecimiento durante una desaceleración económica. Los títulos financieros, incluyendo China Life Insurance y Postal Savings Bank of China, ofrecieron un rebote limitado en Hong Kong, pero el índice en general continuó cayendo.
El problema estructural va más allá de la composición sectorial. El HSCEI carece de exposición a acciones de semiconductores e infraestructura de IA que han impulsado las ganancias en mercados como Corea del Sur y Taiwán. Las previsiones de ganancias para los componentes del HSCEI se han revisado a la baja, ya que las acciones relacionadas con el consumo enfrentan vientos en contra por la débil demanda interna y la elevada incertidumbre política.
Para los inversores internacionales, el rendimiento del HSCEI en comparación con sus pares globales hace cada vez más difícil justificar posiciones sobreponderadas en renta variable china. Cuando un índice ocupa el segundo peor lugar de 90 a nivel mundial, la carga de la prueba recae sobre los alcistas. La rotación hacia la IA ofrece un matiz: sugiere que los inversores no han abandonado China por completo, ya que las empresas con una exposición clara a la IA continúan atrayendo flujos incluso mientras el índice en general lucha.
El próximo catalizador para el HSCEI serán los datos económicos de China de junio y cualquier señal de política adicional desde Pekín. Con el deterioro de los datos de consumo y las revisiones de ganancias en descenso, el índice enfrenta una batalla cuesta arriba para recuperar su máximo de octubre.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
