La apuesta de 200.000 millones de dólares de las grandes tecnológicas por la IA se enfrenta a los vientos en contra de la Fed en el segundo semestre

Amazon, Google, Meta y Microsoft están generando fuertes rendimientos en sus inversiones en centros de datos, pero una Reserva Federal restrictiva amenaza con revalorizar el negocio de la IA.

Las cuatro mayores empresas tecnológicas de EE. UU. están obteniendo sólidos retornos de sus inversiones anuales combinadas en centros de datos, que superan los 200.000 millones de dólares, incluso mientras el giro restrictivo de la Reserva Federal amenaza con revalorizar el negocio de infraestructura de IA en el segundo semestre.

"Estas empresas están generando fuertes rendimientos en sus inversiones en centros de datos y están bien posicionadas para un rendimiento continuo", afirmó Jed Ellerbroek, analista tecnológico.

Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta Platforms se han comprometido colectivamente a más de 200.000 millones de dólares en gastos de capital anuales, gran parte de los cuales se destinan a centros de datos de IA y silicio personalizado. Los ingresos de los servicios de IA de Azure de Microsoft se más que duplicaron en su trimestre más reciente. La cartera de pedidos de AWS de Amazon —una medida de ingresos futuros comprometidos— alcanzó un nivel récord. Google Cloud obtuvo rentabilidad anual por primera vez en 2025, impulsada por las cargas de trabajo de IA. Los sistemas de recomendación impulsados por IA de Meta han aumentado la interacción con los anuncios, elevando el crecimiento de ingresos por encima del 20%.

La tensión entre los rendimientos impulsados por la IA y el endurecimiento monetario crea un panorama binario para el segundo semestre. El Índice de Semiconductores de la Bolsa de Filadelfia se ha disparado un 85% desde finales de marzo, pero retrocedió esta semana mientras los inversores evalúan si el mercado está sobrecalentado. El S&P 500 ha ganado más de un 7% en lo que va de año, aunque el Nasdaq Composite, de alto componente tecnológico, cayó más de un 4% en una sola semana.

La divergencia se extiende más allá del panorama macroeconómico. Gil Luria, director de investigación tecnológica de D.A. Davidson, señaló que el sector tecnológico está siendo distorsionado por dislocaciones extremas de valoración, con algunas acciones de semiconductores e hiperescaladores cotizando para un auge sostenido de IA hasta 2030, mientras que otras cotizan como si el ciclo ya estuviera alcanzando su punto máximo.

Microsoft ha sido la más castigada de las cuatro. La acción ha caído un 35% desde su máximo debido al pánico relacionado con la IA, incluso cuando la empresa reporta fuertes ventas de infraestructura de IA. El mercado ha penalizado a Microsoft por su gasto de capital en IA, mientras que ha recompensado a Google y Amazon por un gasto similar, creando lo que Luria denominó un "péndulo" que se ha sobrecorregido.

Los centros de datos impulsan los rendimientos

Los proyectos de centros de datos de las cuatro empresas son la columna vertebral física de la revolución de la IA. AWS de Amazon, Azure de Microsoft y Google Cloud controlan conjuntamente más del 60% del gasto global en infraestructura en la nube, según estimaciones del sector. Meta, aunque no es un proveedor de nube, se ha convertido en uno de los mayores compradores de las GPU H100 y B200 de Nvidia, utilizándolas para entrenar su familia de modelos de lenguaje grandes Llama.

El comodín de la Fed

La reunión de junio de la Reserva Federal reveló que los responsables de la política monetaria se centraban en contener la inflación, que superó el 4% por primera vez en tres años, debido en parte a los precios energéticos impulsados por el conflicto en Oriente Medio. El informe mensual de empleo previsto para el jueves podría aumentar las expectativas de subidas de tipos si indica una economía sobrecalentada.

"Si obtenemos un número de empleo realmente bueno, mi opinión es que el mercado no lo tratará como una buena noticia", dijo Doug Huber, director de inversiones adjunto de Wealth Enhancement. "Lo tratará como una economía que está caliente y probablemente comenzará a descontar riesgos aún mayores de una posible subida".

Los tipos más altos comprimen el valor presente de los flujos de caja futuros, precisamente los flujos de caja que justifican el desarrollo de infraestructura de IA. Para las empresas que cotizan con múltiplos elevados, las matemáticas se vuelven menos indulgentes. Microsoft cotiza aproximadamente a 25 veces las ganancias futuras, mientras que Amazon y Alphabet cotizan a 22 y 20 veces, respectivamente. Meta cotiza a 18 veces, la más barata del grupo.

El segundo semestre de 2026 pondrá a prueba si el crecimiento de ingresos impulsado por la IA puede superar el creciente costo del capital. Si la Fed mantiene los tipos estables o los recorta, el negocio de la IA podría reanudar su rally. Si se materializan las subidas de tipos, las dislocaciones de valoración que identificó Luria podrían ampliarse, con los nombres más ricamente valorados enfrentando las correcciones más pronunciadas.

Por ahora, las cuatro megacapitalizaciones tecnológicas están generando rendimientos reales en sus inversiones en IA. La cuestión es si el mercado seguirá recompensándolas por ello.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.