Conclusiones clave:
Amazon.com Inc. ha sido la acción del Magnificent Seven con peor rendimiento en los últimos cinco años, con una ganancia de apenas el 33% mientras los inversores evalúan una apuesta de infraestructura de $200 mil millones frente a un pronóstico del CEO de que Amazon Web Services se convertirá en un negocio de $600 mil millones anuales.
"El mercado está descontando el riesgo de ejecución en el lado del gasto de capital mientras descuenta la trayectoria de crecimiento de AWS", dijo Sarah Lin, analista de renta variable estadounidense en Edgen. "La divergencia entre los márgenes del comercio electrónico de Amazon y la rentabilidad de AWS crea un rompecabezas de valoración que no se resolverá hasta que el ciclo de gasto genere rendimientos visibles".
Los resultados del primer trimestre de Amazon ilustran la tensión. La empresa reportó $181.5 mil millones en ingresos totales, con el comercio electrónico contribuyendo $143.9 mil millones frente a $134.24 mil millones en gastos, un margen ajustado del 6.7 por ciento. AWS, por el contrario, generó $37.58 mil millones en ventas, un 28.4 por ciento más que el año anterior, con una ganancia operativa de $14.16 mil millones y un margen del 37.6 por ciento.
La división de computación en la nube es el eje central de la narrativa de crecimiento de Amazon. Grand View Research estima que el mercado mundial de la nube alcanzará los $1.1 billones este año, frente a los $943 mil millones en 2025, y proyecta que llegará a los $3.35 billones para 2033, una tasa de crecimiento anual compuesta del 16 por ciento. El director ejecutivo Andy Jassy afirmó que las ventas anuales de AWS alcanzarán los $600 mil millones en una década, lo que implicaría que la división tendría que aproximadamente cuadruplicar su ritmo actual.
Esa ambición tiene un costo. Amazon gastó $131.8 mil millones en gastos de capital en 2025 y planea invertir $200 mil millones este año, gran parte destinado a infraestructura de inteligencia artificial, incluidas unidades de procesamiento gráfico de Nvidia Corp. y la construcción de centros de datos. El derroche de gastos ha inquietado a los inversores, que dudan de que los rendimientos se materialicen antes de que el hardware quede obsoleto — las generaciones de GPU de Nvidia se renuevan cada 18 a 24 meses.
La acción cayó un 4.75 por ciento el 23 de junio solo, al intensificarse el escrutinio sobre el gasto de los hiperescaladores, según datos de Money Morning. A $234.27, Amazon cotiza muy por debajo de sus pares del Magnificent Seven en términos de rendimiento relativo. Nvidia Corp. cerró en un récord de $154.31 el 24 de junio, elevando su capitalización de mercado a $4.84 billones, mientras que Tesla Inc. cayó un 7.4 por ciento en la misma semana y Meta Platforms Inc. perdió un 5.4 por ciento.
La oportunidad de la computación en la nube es real, pero el momento del retorno sigue siendo incierto. El plan de gasto de capital de $200 mil millones de Amazon tardará años en generar rendimientos y, mientras tanto, el negocio de comercio electrónico — que genera la mayor parte de los ingresos — opera con márgenes muy ajustados. Para los inversores, la pregunta es si el pronóstico de AWS de $600 mil millones de Jassy es un objetivo realista o una visión que tardará más en materializarse de lo que el mercado tiene paciencia.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye un asesoramiento de inversión.
