Zscaler暴跌31%：业绩指引下调削弱增长预期

Zscaler公布的第三财季营收为8.505亿美元，超出预期1.8%，但由于该公司发布的增长前景低于预期，股价周三暴跌31%。

"将2027财年ARR增长指引下调至16%-17%是必要且可行的，"Jefferies分析师表示，并指出该展望已考虑到近期的销售领导层变动以及对新客户增长更为谨慎的态度。

调整后每股收益为1.08美元，高于1.01美元的共识预期。年度经常性收入（ARR）达到35.3亿美元，同比增长25%，高于35.1亿美元的共识预期。对于第四财季，Zscaler预计营收为8.75亿至8.78亿美元，低于8.79亿美元的共识预期。该公司还将全年自由现金流利润率预期从26.5%-27%下调至22.8%-23.3%，原因是内存、存储和处理器定价导致资本支出增加。

31%的跌幅使其市值蒸发约130亿美元，股价跌至2024年末以来的最低水平。初步的2027财年展望意味着较该公司第三季度25%的ARR增速大幅放缓，这引发了市场对其能否在云安全竞争加剧的情况下维持高估值溢价的质疑。

本季度有机新增净ARR为1.53亿美元，同比增长14%，且较上一季度有所加速。Red Canary收购贡献了剩余的1.66亿美元新增净ARR。递延收入增长25%，达到24.8亿美元。

非GAAP营业利润为1.958亿美元，占营收的23%，而GAAP营业亏损略有扩大至2960万美元。自由现金流为1.36亿美元，利润率从上一季度的20.7%降至16%。

该公司的Z-Flex灵活采购计划本季度合同总价值达到4.8亿美元，环比增长超过60%，约占剩余履约义务订单的38%。Macquarie对其估值采取了更为谨慎的态度，在其企业价值/营收、企业价值/自由现金流和贴现现金流模型中均应用了较低的同行倍数。

此次业绩指引下调反映了销售团队动荡和基础设施成本上升带来的实际阻力，但该公司的零信任定位和Z-Flex势头为其潜在的重新加速奠定了基础。投资者将关注第四季度财报电话会议中有关销售团队稳定性的迹象以及更新后的利润率目标。

本文仅供参考，不构成投资建议。