药明康德被列入美国五角大楼黑名单股价涨2.3%，摩根大通认为影响有限

美国国防部将药明康德列入其中国军方关联企业清单，摩根大通表示，此举将打击市场情绪，但业务影响有限。

药明康德发言人表示："这一认定显然是一个错误，我们将立即采取行动纠正这一错误认定。"

摩根大通维持对药明康德的增持评级，目标价为172港元。该行表示，尽管被列入清单使公司面临《生物安全法案》的约束，但该立法的祖父条款保护了现有项目，且大多数美国和欧洲制药客户来自联邦合同的收入微乎其微。

该禁令禁止国防部从本月起直接与药明康德签订合同，第三方采购将从2027年起被禁止。这家在香港上市的合同研发生产组织周二股价上涨2.3%，报119.50港元，表明投资者正在权衡监管风险与 underlying 业务动能。

五角大楼于周一发布的最新1260H清单取代了2025年初的版本，涵盖了中国众多顶级科技公司。药明康德曾在2月短暂被列入清单，随后在时任总统唐纳德·特朗普访华前被迅速移除。摩根大通表示，考虑到5月峰会的时机，该公司此次被列入有些出乎意料。

摩根大通对药明康德基本面的积极看法，源于小分子CRDMO领域竞争相对温和、产能持续扩张、业务板块多元化，以及旗下药明TIDES平台的强劲增长——该平台正受益于巨大的GLP-1需求。周二该股卖空额达2.506亿港元，占成交额的32.6%。

1260H认定本身并不正式实施制裁，但可能向五角大楼供应商及其他美国政府机构发出具有破坏性的信号。五角大楼在文件中表示，相关公司可申请移除。其他被列入该清单的公司包括比亚迪、阿里巴巴、百度、蔚来、腾讯、天合光能、晶澳科技，以及存储芯片制造商长鑫存储和长江存储。

此次被列入清单考验的是，药明康德的运营实力能否超越新的地缘政治逆风。投资者将关注该公司下一季度的财报更新，以及通过法律途径挑战这一认定的任何进展。

本文仅供参考，不构成投资建议。