WTI原油跌破88美元，地缘政治风险溢价消退

原油基准价格延续跌势，地缘政治风险溢价蒸发，WTI跌破88美元，布伦特原油逼近90美元。

周二，WTI原油跌破每桶88美元，布伦特原油测试90美元关口，交易员将霍尔木兹海峡相关的地缘政治风险溢价剔除出定价，市场焦点重新转向需求担忧以及纸货市场与现货市场之间不断扩大的差距。

埃克森美孚公司高级副总裁Neil Chapman在5月底举行的伯恩斯坦第42届年度战略决策会议上表示："我们正逼近闻所未闻的库存水平。我的意思是，真的非常非常低。一旦库存降至极低水平，即期布伦特原油价格将飙升至150美元、160美元。"

7月交割的WTI原油期货结算价接近每桶87.50美元，在跌破两个月整理区间后，延续跌势至88美元支撑位下方。8月交割的布伦特原油期货测试了90.95美元的通道底部，技术分析师指出，如果抛售压力持续，WTI可能跌向86.44美元。天然气期货价格维持在3.157美元上方，表现优于原油，交易员在权衡库存水平与夏季制冷需求。

过去三个月，期货市场与现货供应动态之间的脱节进一步扩大，霍尔木兹海峡事实上的关闭导致每日约1300万桶的供应被切断。根据国际能源署的数据，3月和4月全球石油库存减少了2.5亿桶，即每日400万桶。美国能源信息署数据显示，截至5月29日，美国原油和石油产品库存降至15.3亿桶，为2004年以来周度期末库存的最低水平。

纸货市场与现货市场的鸿沟

原油期货市场一直受外交头条而非供应现实的牵引，交易员押注美伊僵局能迅速得到解决。这场僵局已导致霍尔木兹海峡瘫痪超过三个月。白宫将伊朗协议的可能性描述为"接近达成"，而伊朗外交部长周二则表示，据官方媒体报道，谈判未取得实质性进展。美国将霍尔木兹海峡附近一架阿帕奇直升机被击落归咎于伊朗，暗示华盛顿必须做出回应，然而原油价格持续下滑，因交易员认为该事件影响有限。

雪佛龙首席执行官Mike Wirth在同一场伯恩斯坦会议上警告称，"缓冲器和减震器正在被稳步消耗殆尽"，随着市场进入6月和7月，价格上涨压力可能会加剧。上一次美国库存处于如此低位是在2004年，当时WTI原油均价为每桶41.50美元——考虑到霍尔木兹海峡的供应损失，这一价格仅为当前水平的零头。

需求破坏作为最后的缓冲

需求破坏在一定程度上抑制了价格上涨，中国石油进口降至八年低点，这个全球最大原油买家正在动用其战略储备。Vortexa数据显示，北京于5月开始动用其估计约12亿桶的商业和战略库存，从而抑制了现货原油价格。印度近一个月燃料需求下降6.5%，液化石油气消费量下降20%，高油价正在抑制整个亚洲的消费。

但这些缓冲是有限的。国际能源署表示，4月全球石油供应进一步减少每日180万桶，自2月以来累计损失达每日1280万桶。即使霍尔木兹海峡今天重新开放，货物也需要数周才能到达买家手中，在夏季需求高峰季节将留下巨大的供应缺口。

天然气期货价格维持在每百万英热单位3.157美元上方，表现优于原油，因市场关注夏季制冷季前的库存积累。天然气相对强势反映出该市场受霍尔木兹海峡中断影响较小，美国产量和液化天然气出口能力为全球供应冲击提供了缓冲。

本文仅供参考，不构成投资建议。