华尔街科技股轮动深化，芯片股假日周暴跌11%

费城半导体指数周三和周四两个交易日累计暴跌11.7%，创下年内最大两日跌幅，投资者正从此前涨幅惊人的芯片股转向网络安全和小盘股。

"市场正在实时重新定价人工智能交易——资金正从建设基础设施的公司流向保障基础设施安全的公司，"D.A. Davidson高级研究分析师汤姆·怀特表示。

此次抛售部分抹去了费城半导体指数第二季度创纪录的88%涨幅。同期，Palo Alto Networks飙升9%，CrowdStrike上涨7%，双双创下历史新高。道琼斯工业平均指数周四收于纪录高位，因6月非农就业数据为5.7万人，远低于预期的11.5万人，降低了美联储近期加息的可能性。标普500指数上半年收涨9.6%，而罗素2000指数上半年涨幅约22%，创下1991年以来最佳上半年表现。

此番轮动为下半年提出了一个关键问题：超大规模云服务商总计约七千五百亿美元的AI资本支出能否支撑芯片股的估值，还是资金将继续流向AI应用的受益者而非建设者。

半导体指数遭遇2026年最严重两日跌幅

费城半导体指数两日暴跌11.7%之前，芯片股上半年因英伟达在数据中心的统治地位以及AI训练集群对存储芯片的需求而大涨逾80%。根据YCharts数据，截至7月1日，英伟达股价年内仅上涨6%，远期市盈率为21.7倍，远低于其两年平均的34倍。相比之下，超威半导体尽管收入增长放缓，远期市盈率仍高达73倍。

两件事推动了此次轮动。《华尔街日报》报道称，智谱AI的开源权重GLM-5.2模型在发现软件漏洞方面现已可与Anthropic的受限Mythos模型匹敌，这促使投资者押注AI安全支出将加速增长，资金因此涌入网络安全供应商。与此同时，6月疲软的就业报告降低了美联储在7月28日至29日会议上加息的可能性，提振了对利率敏感的板块和小盘股。

存储芯片股成为新的关注焦点

在半导体抛售潮中，存储芯片股已成为投资者关注的一个独特领域。美光科技今年早些时候市值达到一万亿美元，是英伟达训练集群中使用的高带宽内存AI需求的主要受益者。据报道，韩国SK海力士作为高带宽内存领域的另一主导者，正计划在韩国本土上市。

芯片股与其买家超大规模云服务商之间的分化已引起华尔街策略师的关注。摩根大通将此差距描述为"有些不可持续"，并概述了两种情景：要么超大规模云服务商实现更好的AI货币化并追上芯片股，要么他们削减资本支出，形成拖累半导体股下跌的反馈循环。该行表示倾向于更乐观的情景。

轮动的下一个重大考验在7月28日至29日，届时美联储将公布利率决议。按兵不动可能会延长利率敏感板块的涨势，而意外加息则可能令资金重新回流至AI基础设施板块。未来几周Palo Alto Networks和CrowdStrike的财报也将检验网络安全股近75倍远期市盈率的估值是否能得到持续需求的支撑。

本文仅供参考，不构成投资建议。