美元/日元维持160.50上方，日本当局干预风险限制日元卖压

日元跌至近两年低点160.80附近，已令日本当局进入干预警戒状态，套利交易资金流与政府反制之间形成拉锯。

周四，美元/日元在160.50上方盘整，徘徊于2024年7月以来最高水平附近。尽管干预威胁不断升级，日本央行与美联储之间450个基点的利差仍在持续推动日元套利交易。

"日本处境艰难——日元走弱的根本驱动力是利差，单凭口头干预无法弥合这一差距，"三菱日联银行首席外汇策略师内田稔表示。

日本央行周二将政策利率上调至1%，为1995年以来最高水平，而美联储则连续第四次会议将目标利率区间维持在3.5%至3.75%不变。275个基点的利差令日元持续承压，美元/日元过去一个月上涨1.1%，本周早些时候自2024年7月以来首次突破160关口。

分析师表示，若美元/日元升破161，实际干预的概率将大幅上升。2022年10月，当日元兑美元逼近152时，日本曾耗资创纪录的9.8万亿日元（约合610亿美元）进行干预。若再次出手，可能引发3%至5%的突然逆转，从而扰乱全球套利交易头寸。

日本内阁官房长官林芳正在周四例行记者会上表示，政府随时准备对外汇波动做出适当回应。这是自该货币对进入160区域以来最强烈的口头警告。2022年9月和10月日本干预汇市前夕，均出现过类似措辞，当时美元/日元分别交投于146和152附近。

技术面显示，看涨动能正在减弱但尚未耗尽。相对强弱指标位于60出头，低于70的超买阈值；移动平均线异同指标（MACD）持稳于零轴上方。200日指数移动均线（156.23）构成最近的支撑位，这意味着只要汇价保持在该水平上方，任何回调下跌都可能吸引买盘介入。

套利交易动态仍是主导性的结构性力量。在日本央行利率为1%、美联储利率为3.5%至3.75%的背景下，投资者可以以接近零的有效成本借入日元，并将所得资金投入更高收益的美元资产。美国商品期货交易委员会数据显示，截至上周，杠杆基金的日元净空头头寸达82亿美元，接近今年最高水平。

更广泛的市场影响不仅限于美元/日元。日元持续下跌将推高日本进口成本——由于能源进口账单上升，日本5月贸易逆差已扩大至1.2万亿日元。对全球市场而言，日本央行突然干预可能引发更广泛的风险规避情绪，拖累日经225指数走低，并推动日元兑欧元、澳元等其他主要货币走强。

日本上一次大规模干预是在2022年10月，当时美元/日元触及151.94。日本央行曾在单日内抛售约420亿美元，推动该货币对在48小时内下跌超过5%。当前汇率在160上方，意味着下一次干预若真的到来，规模可能更大。

本文仅供参考，不构成投资建议。