美元/日元升破162，美元强势无视油价下跌

美元兑日元已连续两个月上涨，触及1986年以来未见水平，宏观分化盖过大宗商品价格下跌的影响。

美元/日元升至近162.50，延续涨势至1986年以来最高，尽管油价下跌且风险偏好降温，美元强势依然持续。

"美元仍在打破典型的大宗商品相关性，因为主要驱动力是美联储与日本央行之间的货币政策分化，"某东京大型银行的一位外汇策略师表示。"市场正在押注美联储降息周期推迟，而日本央行仅释放渐进式正常化的信号，这使得利差坚定地倾向于美元。"

该货币对上周触及162.78，创下四十多年来的最强水平，随后小幅回落。日本动用11.7万亿日元进行买入日元干预操作，但未能逆转趋势，这突显出当宏观基本面指向相反方向时，单边货币行动的局限性。即便西得克萨斯中质原油同期下跌，涨势依然持续，打破了美元走强与大宗商品价格下跌之间典型的负相关性。

交易员目前聚焦于本周即将公布的美国非农就业报告，将其视为下一个主要催化剂。若数据表现强劲，将强化市场对美联储将在更长时间内维持高利率的预期，可能推动美元/日元升至165。但若数据不及预期，则可能引发数月来最大的回调行情，原因是当前市场对日元持续疲软的仓位过于集中。

干预未能阻止日元贬值

日本财务省确认动用总计11.7万亿日元进行干预操作，然而美元/日元继续上行。干预效果乏力凸显出一个结构性转变：只要美日利差持续扩大，干预带来的任何日元走强都可能是暂时的。美国10年期国债收益率保持在4.2%以上，而日本10年期收益率仍被限制在1%附近，这使得套利交易对全球投资者仍具有吸引力。

非农数据成下一个催化剂

7月非农数据将为判断美国劳动力市场是否已充分降温以证明降息合理提供最清晰的信号。市场共识预期较前几个月有所放缓，但任何上行意外都将验证美元近期的强势。美国经济韧性十足与日本经济疲弱——日本经济增长乏力，通胀仅缓慢回升——之间的分化走势，继续主导该货币对的走势。

美元持续上涨对全球市场具有广泛影响。随着美元走强，新兴市场货币面临新的压力，而大宗商品出口国则在美元走强和原材料价格下跌的双重逆风中挣扎。对日本而言，日元走弱提升了出口竞争力，但推高了进口成本，令已承受生活成本上涨压力的家庭和小企业雪上加霜。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。