美国国债占GDP比重达100%，逼近二战后高点

美国公众持有的国债已达国内生产总值的100%，这是自二战结束以来从未见过的水平。

美国公众持有的国债已升至国内生产总值的100%，突破了学术研究视为经济增长危险区的90%门槛，并引发市场对联邦借贷轨迹的质疑。这一比率如今已处于1946年以来的最高水平，当时在战后支出的推动下，该比率峰值为106%。

"现在，我们每年产生1万亿美元的赤字，债务占GDP的比重正在非常迅速地上升，"前美联储主席艾伦·格林斯潘在2018年的一次采访中表示。这位经济学家于本周去世，享年100岁。他曾警告称，下一场衰退将由"债务急剧上升"所驱动。

这一里程碑反映了持续存在的财政赤字——即便在经济扩张时期也未能消除。近年来，美国财政部每年借款超过1万亿美元，国债利息支出在联邦收入中所占份额不断增大。根据美国国会预算办公室的数据，偿债成本如今已超过国防和医疗保险支出。

90%的门槛在政策辩论中具有特殊分量。经济学家卡门·莱因哈特和肯尼斯·罗格夫在2010年里程碑式的研究中发现，债务占GDP比率超过90%的国家往往增长放缓，尽管该结论后来引发争议并被修正。目前的比率已超过该水平10个百分点，使美国进入在历史上与财政灵活性下降相关的区间。

利息负担

更高的债务水平直接带来更高的政府借贷成本。作为联邦借贷基准的10年期美国国债收益率今年平均维持在4%以上，而2022年之前曾长期接近零水平。根据美国尽责联邦预算委员会的估算，利率每上升1个百分点，长期内每年将为利息成本增加约3000亿美元。

这些成本加剧了财政挑战。美国财政部在上一财年支付了超过1.1万亿美元的净利息，超过了8200亿美元的国防支出。随着债务以更高利率展期，这一数字预计将进一步上升，形成借贷越多、利息成本越高的反馈循环。

未来走向

债务轨迹已成为华盛顿的核心议题。美国国会预算办公室预计，在现行法律下，到2035年公众持有的债务将升至GDP的118%；如果考虑延长减税或增加支出等合理情景，该比率还会更高。议员们将在未来数月面临一系列财政最后期限，其中包括将于2027年初到期的债务上限暂停期。

对投资者而言，其影响波及各类资产。美国国债发行量上升有可能挤出私人投资并使长期利率居高不下，从而对股票估值构成压力，并增加企业和家庭的借贷成本。持有约30%美国国债的外国投资者，可能会随着财政前景恶化而要求更高的收益率，从而加大华盛顿方面解决失衡问题的压力。

本文仅供参考，不构成投资建议。