美国制造业5月陷入停滞，伊朗战争冲击供应链

美国工厂产出5月原地踏步，伊朗战争造成的供应链中断开始显现影响，令连续四个月增长的预期落空。

美联储周一报告称，5月制造业产出环比持平，低于经济学家预期的0.3%增幅，结束了此前四个月的增长势头——这一波增长曾让人们对工业复苏重燃希望。

"制造业正通过更高的投入成本和延迟的交货感受到中东冲突的全部冲击，"Edgen宏观分析师James Okafor表示。"起初是能源冲击，现在正在向整个工业供应链传导。"

4月的数据被上修至0.7%，使得5月的停滞更加引人注目。包括公用事业和采矿业在内的总体工业产出仅录得0.1%的微增。产出持平之际，伊朗战争已推动全球石油库存跌至多年低点。美国能源信息署数据显示，第二季度经合组织库存正以每日630万桶的创纪录速度消耗。

经济增速停滞加大了整体经济可能在冲突进入第四个月之际失去动力的风险。美国通胀率已从2月的2.4%攀升至4.2%，欧洲央行上周将利率上调25个基点至2.25%。如果制造业继续疲软，美联储可能面临在抗击通胀与支持增长之间的艰难抉择。

制造业数据是战争经济代价正在超出能源市场范围的最新信号。世界银行上周警告称，如果混乱持续，全球经济增长今年可能降至1.3%，并称这是"50多年来最大的供应冲击"。中国5月生产者价格指数从2月的同比下跌0.9%跳升至上涨3.9%，表明成本压力正从全球制造业中心向整个供应链蔓延。

英国经济4月萎缩0.1%，为去年8月以来首次月度下滑。英国国家统计局指出，中东冲突导致制造业、批发和运输服务业的营业额下降。一些企业报告称，中东地区体育赛事取消已对英国本土娱乐和休闲公司的产出造成影响。

石油市场已出现部分调整——布伦特原油已从3月的近每桶120美元跌回90美元以下——但这种喘息可能是暂时的。标普全球能源数据显示，美国两个关键枢纽的原油库存为3.51亿桶，正逼近3.25亿桶的"危险区"，届时物流瓶颈和价格飙升的可能性将加大。资深石油高管已警告白宫，战略石油储备正降至"危险低位"，其中一位高管对CNN表示，"7月可能是市场转向的痛点"。

对制造商而言，直接的挑战是成本。柴油和汽油价格依然高企，推高了原材料和成品的运输费用。承担美国大部分货运量的卡车运输行业，在多年需求疲软迫使承运商缩减车队规模后，正面临更高的燃料账单。铁路网络也在向谷物和化学品托运人转嫁燃油附加费，挤压了农业供应链各环节的利润空间。

上一次美国制造业产出连续多月停滞是在2022-2023年的加息周期，当时美联储将联邦基金利率提升至5.25%-5.50%。那次事件以一场持续三个季度的轻度工业衰退告终。当前的冲击根源不同——是地缘政治而非货币政策——但对工厂活动的下游影响可能相似，且额外风险在于，只要霍尔木兹海峡仍被封锁，能源价格就可能持续走高。

展望未来，下一个重要数据点将是标普全球和供应管理协会即将公布的6月制造业采购经理人指数。如果这些调查显示进一步收缩，将强化工业部门已进入一场由地缘政治因素驱动的衰退的观点，而这已超出美联储的控制范围。市场已在定价年底前降息的更高概率，但通胀率持续高于4%令这一前景变得复杂。

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