美伊谅解备忘录保障霍尔木兹海峡通行，消除21%石油运输咽喉风险

预计美国和伊朗将签署一份谅解备忘录，保障霍尔木兹海峡的免费通行，从而消除原油市场的一项关键风险溢价。

美国副总统JD·万斯表示，美伊谅解备忘录将长期保障霍尔木兹海峡的开放与免费通行，消除原油价格中蕴含的一项关键地缘政治风险溢价。

"霍尔木兹海峡将长期保持开放且免收通行费，"万斯于6月15日表示，据新华社报道。此番言论之前，华盛顿和德黑兰就该冲突走向发出了数周相互矛盾的信号。

这条水道承担着全球约21%的海运石油贸易，每日运输量约1700万桶，是世界上最关键的能源咽喉要道。历史上，任何对这条位于阿曼和伊朗之间、宽21英里的海峡航运的干扰，都曾引发原油价格急剧飙升。最近一次重大的封锁威胁——2019年富查伊拉附近油轮遇袭事件——在数日内将布伦特原油推升至每桶75美元上方，并使布伦特-西德克萨斯中质原油价差扩大至超过7美元。

通过保障通行无阻，该备忘录消除了石油市场最大的单一供应侧尾部风险。这对近期原油价格构成利空，因为交易员正在解除与潜在封锁相关的对冲头寸。对于消费国和进口依赖型经济体而言，该协议减少了一个持续存在的能源成本不确定性来源。

此前数周，华盛顿和德黑兰方面均发出了相互矛盾的信号。美国总统唐纳德·特朗普此前曾提到，两国最早可能于本周签署一份全面的谅解备忘录，但目前尚未公布任何官方条款。自由欧洲电台/自由电台中央新闻编辑部和拉迪奥·法尔达的记者持续跟踪报道这场持续塑造该地区格局的冲突。

油价与风险溢价

自美国及其盟友以色列与伊朗之间的紧张局势升级以来，布伦特原油一直带有持续的地缘政治溢价。消除霍尔木兹海峡的威胁，可能会解除该溢价中的很大一部分。根据此前对咽喉要道中断事件的市场分析，市场分析师估计，霍尔木兹风险溢价在每桶3至8美元之间，具体取决于所感知威胁的严重程度。

该协议对通行波斯湾的油轮运费和战争风险保险费率也有影响。在紧张局势加剧期间，这些成本曾大幅上升，增加了运往严重依赖海湾供应的亚洲买家的原油到岸成本。日本、韩国、印度和中国合计占通过该海峡原油运输量的60%以上。

历史背景

上一次霍尔木兹海峡面临可信的封锁威胁是在2019年，当时阿联酋海岸附近的油轮遭袭，使布伦特原油短暂突破75美元，并将布伦特-西德克萨斯中质原油价差推至数月来最宽水平。一项正式的通行保障协议，将标志着与那段高风险时期的重大分野。

前景展望

该谅解备忘录预计将于周五签署，但目前尚未公布任何官方条款。若得以实施，该协议将代表自2015年《联合全面行动计划》以来华盛顿与德黑兰之间最重要的局势缓和。对石油市场而言，关键在于霍尔木兹风险溢价的消除是否已被完全定价，抑或还有进一步下行的空间。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。