美伊60天协议因哈梅内伊未批准陷入僵局

相互矛盾的美国与以色列媒体报道显示，一项为期60天的美伊停火协议仍未签署，原因是伊朗最高领袖尚未批准该谅解备忘录。

一份为期60天的美伊停火及启动核谈判谅解备忘录仍未签署。以色列媒体报道称，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊尚未批准该协议，这也是美国总统特朗普尚未为其放行的关键原因。

"谈判取得了一些进展，"美国国务卿马可·鲁比奥在谈及谈判时表示，但他同时警告称，如果外交手段失败，华盛顿仍有"其他选择"。

这一不确定性令市场剧烈波动。周三，在伊朗官方媒体报道了协议框架草案后，布伦特原油一度下跌5%至每桶95美元以下；周四，随着最终缺乏批准的情况明朗，油价反弹至96美元以上。标普500指数在最初对协议持乐观态度时抹去早盘跌幅，随后回吐涨幅，美元指数则跌破99.5。

关键风险在于霍尔木兹海峡，全球约21%的石油贸易经过该海峡。拟议中的谅解备忘录要求伊朗在30天内将商业航运恢复至战前水平，并清除该水道的雷区，而美国将解除其海上封锁。没有哈梅内伊的批准，这些条款便仍停留在纸面上——原油价格中包含的风险溢价也将居高不下。

德黑兰内部的分歧

据报道，这一僵局凸显了伊朗外交谈判代表与最终决策权之间的固有差距。据以色列媒体报道，伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐、议长穆罕默德·巴吉尔·卡利巴夫与美国中东特使史蒂夫·维特科夫可能已达成技术性共识，但神职领导层尚未批准。

伊朗长期在其核计划、浓缩铀库存以及霍尔木兹海峡问题上设有红线。拟议框架要求在60天内就铀浓缩问题进行讨论——而最高领袖历来将这一问题视为不可谈判的议题。据《每日电讯报》援引接近谈判团队的消息人士报道，德黑兰还要求解冻240亿美元冻结资产作为达成协议的条件，其中在签署谅解备忘录后应立即支付120亿美元。

市场对标二元结局定价

对投资者而言，美国与以色列媒体报道之间的矛盾创造了一个二元情景。若谅解备忘录最终获批，霍尔木兹海峡封锁的解除可能将布伦特原油推低至每桶85至90美元，削弱通胀对冲资产，并提振受益于能源成本下降的股票。若协议破裂，军事冲突再度升级的风险将重新推高地缘政治风险溢价。

上一次美伊紧张局势在4月升级时，布伦特原油飙升至每桶105美元以上，标普500指数单周下跌逾3%，VIX恐慌指数飙升至30以上。目前VIX指数仍低于20，表明市场尚未完全定价协议破裂的情景。

美国通胀数据又增添了一层复杂性。4月个人消费支出价格指数同比上涨3.8%，为2023年5月以来最快增速，部分原因是冲突导致的能源成本上升。若未能达成协议，将持续推高通胀压力，使美联储的政策路径更加复杂——目前隔夜指数互换市场定价年内不会降息，部分交易员认为12月加息25个基点的可能性存在。

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