美国通胀预期不及预期，一年期预期降至4.6%

美国消费者通胀预期在6月回落幅度超过预期，一年期前景降至4.6%，五年期指标下滑至3.4%，这些数据支持了美联储降息的理由。

密歇根大学在6月上半月进行的初步调查显示，一年期预期从5月的4.8%下降，五年期指标则从3.9%回落。两项读数均低于彭博对经济学家的调查中值预测，其中五年期数据录得三个月来首次下降，此前自4月以来一直稳定在3.9%。

一年期预期较4.9%的共识预估低30个基点，而五年期指标则较3.9%的预测值低50个基点——这一超出预期的落差令许多预测者措手不及。一年期指标自4月以来一直徘徊在4.8%附近，此前曾在2月触及5.2%的峰值，这表明即使以美联储青睐的核心PCE指数衡量的实际通胀在4月仍为2.8%，高于2%的目标水平，但消费者对近期物价的看涨压力正在逐步消退。

这些数据强化了美联储可能比此前预期更早放松政策的论点。较低的通胀预期降低了物价压力在消费者行为中根深蒂固的风险——这是美联储官员在近期沟通中提及的关键担忧。下一次政策决定定于7月29日至30日，联邦基金期货定价显示，数据公布后市场对9月降息的预期有所上升。

对于美联储而言，密歇根大学调查具有特殊分量，因为它直接捕捉了家庭的通胀心理。主席杰罗姆·鲍威尔经常引用五年期预期作为关键指标，以判断公众是否相信央行能够长期维持物价稳定。该指标的持续下降降低了暂时性价格冲击演变成自我实现式工资-物价螺旋的可能性——这正是自2021年通胀首次超过目标以来美联储一直试图避免的情景。

跨资产影响延伸至利率、股票和货币。较低的通胀预期通常会降低长期国债收益率中嵌入的期限溢价，从而收窄短期和长期利率之间的利差。对美联储政策预期最为敏感的两年期国债收益率在数据公布后走低，交易员对降息概率的定价上升。更平坦的收益率曲线加上美元走弱，将提供额外的金融条件宽松——如果美联储在下半年跟进降息，这将成为风险资产的利好因素。

标普500指数今年迄今的涨幅已经定价了软着陆情景，而通缩的进一步确认可能延长股市的涨势。反之，如果初步读数在定于6月27日发布的最终6月数据中被上修，则将减弱本月数据所带来的乐观情绪。经济学家将关注两次发布之间的任何差异，因为初步调查通常捕捉到采样期内对经济状况的最直接反应。

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