美国5月核心PCE通胀升至3.4%，为2023年10月以来最高

美国通胀在5月加速至三年高位，美联储青睐的通胀指标显示价格压力已超出能源领域。

美联储首选的通胀指标在5月以逾三年来最快速度攀升，核心PCE触及3.4%，伊朗冲突推高能源成本的同时，服务业价格压力也有所扩大。整体PCE同比上涨4.1%，为2023年4月以来最大增幅，符合彭博对经济学家的调查预期中值。

"核心通胀持续处于这一水平，消除了近期降息的任何可能性，"Edgen宏观分析师James Okafor表示。"美联储2%的目标如今比过去两年中任何时候都更加遥不可及，价格压力范围超出能源领域说明这并非一次性供给冲击。"

剔除波动较大的食品和能源成分的核心PCE环比上涨0.3%，较前一月的0.2%有所加快，符合预期。按年率计算，核心PCE为3.4%，高于此前报告的4月数据3.3%，为连续第三个月加速。整体通胀的上行受能源价格环比飙升1.2%推动，美国经济分析局将此归因于伊朗冲突引发的供应中断。

这一数据在美联储7月会议之前使政策路径更加复杂。根据CME FedWatch数据，利率期货市场已将2026年任何降息的可能性基本排除，首次完整降息25个基点的时间预期已推迟至2027年第二季度。数据公布后，2年期美债收益率上升8个基点至4.87%，标普500指数下跌0.6%，交易员重新调整利率预期。美元指数上涨0.3%至105.8，进一步扩大了年内涨幅。

数据显示，约占美国经济产出三分之二的消费者支出在5月环比增长0.4%，表明家庭仍在动用疫情期间积累的储蓄以维持消费水平。实际个人可支配收入仅增长0.1%，意味着若通胀持续高企，当前的消费步伐可能难以为继。个人储蓄率降至3.2%，为2022年12月以来最低。

核心PCE上一次超过3.4%是在2023年10月，当时为3.5%。在该数据公布后的六个月内，标普500指数上涨了14%，因市场预期美联储最终将转向宽松——考虑到当前的地缘政治背景，这一情景如今看起来可能性已大幅降低。伊朗冲突增加了供给侧的冲击，而美联储仅通过需求管理来应对的工具有限，加大了通胀持续高于目标水平的风险。

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