美国城市面临 1.03 万亿美元隐性基础设施折旧账单

一项最新研究为美国城市衰落的基础设施给出了具体数字，估计全美 2,000 个城市的基础设施因累积损耗而面临 1.03 万亿美元的负债。这一数字凸显了巨大的表外风险，最终可能迫使政府加税和削减服务。

该研究作者、市政债券市场资深人士理查德·西卡罗内表示：“你正在隐瞒一项迟早必须履行的义务或承诺，而到了那个时候，代价通常会更高。”他指出，许多城市建筑早已超出了其预期的使用年限。

由 Investortools 发布的这项研究发现，1.03 万亿美元这一数字是这些城市市政债券债务的三倍多，是养老金债务的四倍。费城、巴尔地摩和密尔沃基等老牌工业城市承受的潜在负担最大。相比之下，奥斯汀、夏洛特和凤凰城等不断增长的“阳光带”城市情况较好。

核心问题在于，根据现行的政府会计准则委员会 (GASB) 规则，这些未来成本并未被定义为负债，因此对于 4 万亿美元市政债券市场的投资者来说是不可见的。这造成了与 2014 年规则变更前相似的局面，当时规则迫使城市核算长期养老金义务，随后导致许多城市的信用评级下调、预算削减和债券价格下跌。

延迟修缮的高昂代价

老旧基础设施的故障可能具有破坏性且危险。2022 年，密西西比州杰克逊市的居民在洪水淹没了一座过时的水处理设施后，连续数周没有饮用水。同年，匹兹堡的一座桥梁倒塌，造成 10 人受伤；联邦调查人员称，原因是该市未能进行必要的维护和修理。

为了得出 1.03 万亿美元这一数字，西卡罗内将资产的原始成本乘以已度过的“使用寿命”比例，然后根据通货膨胀进行了调整。虽然这提供了问题的规模概览，但研究承认实际维修成本可能会有所不同，且资产通常在估计寿命过后仍能安全运行。

熟悉的财务结算

一些城市已经开始着手解决资金缺口。费城正考虑在未来六年内投入 15 亿美元的城市资金，并预计能撬动来自联邦和州政府的额外 200 亿美元。巴尔地摩也正在实施一项为期 10 年的支出计划，其中包括重大的基础设施更新。

这项研究是量化长期被忽视的财务风险的关键第一步。据报道，GASB 正在考虑制定规则，强制要求提高处于使用寿命末期的基础设施资产的透明度。如果该委员会最终决定将此类延迟维护定义为正式负债，全国各地的城市可能会面临突然而痛苦的财政清算。

“人们如何就稀缺资源的支出做出预算决策？”市政市场分析公司 (Municipal Market Analytics) 执行董事丽莎·沃什伯恩在对研究结果做出反应时说道。

本文仅供参考，不构成投资建议。