关键要点
- 整体通胀： 预计 4 月消费者物价指数（CPI）环比上涨 0.6%，同比增速加快至 3.7%，创下 2023 年 9 月以来最高水平。
- 核心通胀： 剔除波动较大的食品和能源后的核心 CPI 预计环比增长 0.4%，同比增长 2.7%，显示潜在价格压力依然顽固。
- 关键驱动因素： 通胀上升归因于租金数据的技术性调整、WTI 原油价格自 2 月底以来飙升 50%，以及 AI 相关硬件成本上涨。
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美国 4 月 CPI 受油价、房租及 AI 芯片压力推动预计将达 3.7%
能源价格飙升、租金数据的技术性追赶以及 AI 硬件成本上升的“三重打击”，预计将把美国 4 月份的通胀率推至 2023 年 9 月以来的最高水平。
美国劳工统计局将于周二公布消费者物价指数（CPI）报告，预计整体通胀年率将加速至 3.7%。市场共识预计环比增长 0.6%，较 3 月份 0.9% 的涨幅略有放缓，但仍显示出巨大的价格压力。剔除食品和能源的核心通胀预计将环比增长 0.4%。
“我们的经济学家预计整体通胀环比增长 +0.58%，虽然较 3 月的 +0.9% 有所放缓，但表现依然坚挺，”德意志银行的 Jim Reid 表示。“相比之下，核心指标预计将从环比 +0.2% 加速至 +0.39%，这表明即使能源相关影响消退，潜在价格压力依然具有粘性。”
数据发布之际，市场对美联储今年降息的预期正在减弱。CME 费城联储观察工具显示，美联储政策利率到年底维持在目前 3.5%-3.75% 区间的可能性为 73%，而加息 25 个基点的可能性为 20%。如果核心 CPI 数据高于预期，这些概率可能会进一步向加息倾斜，并可能走强美元。
问题的关键在于美联储能否开始放宽政策。投资者将密切关注核心数据，以观察高企的能源成本是否正向更广泛的经济领域外溢。大华银行分析师认为，虽然许多分析师相信美联储会看淡一次性的技术因素，但核心通胀的持续走强可能会将潜在的降息时机推迟至 2027 年以后。
三重通胀压力
本月的通胀读数受三个不同因素的交织影响。最不寻常的是对住房数据的技术性调整。由于去年秋季政府停摆，劳工统计局目前正在纳入之前滚动累计的六个月租金样本。根据巴克莱银行的估计，这可能仅为每月核心 CPI 数据就贡献高达 10 个基点。彭博经济研究计算得出，如果没有这种扭曲，核心 CPI 将表现为更为温和的 0.24%。
第二个更传统的驱动因素是能源。从 2 月 28 日美伊冲突开始到 4 月底，西德克萨斯中质原油（WTI）每桶价格上涨了 50% 以上。这导致零售汽油价格月度上涨 11.6%，将成为整体 CPI 数据的主要贡献项。
第三个鲜为人知的因素是受人工智能需求驱动的技术硬件成本上升。存储芯片和 CPU 等组件的供应链瓶颈正在推高消费电子产品的价格，这一趋势与在其他核心商品类别中看到的去通胀现象背道而驰。
核心通胀显粘性，美联储高度警惕
美联储官员已明确表示，他们将抗击通胀放在首位。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）最近警告称，长期油价冲击可能会使通胀预期脱锚，并需要强有力的政策回应。市场的焦点将完全集中在核心 CPI 数据上，以衡量这些外部冲击是否正在产生更持久的潜在价格压力。
货币和债券市场对该数据的反应可能最为剧烈。FXStreet 分析师 Eren Sengezer 指出，欧元/美元在 1.1800-1.1820 区域面临关键阻力。“如果欧元/美元能够稳定在该区域上方，1.1900-1.1910 可能被视为下一个障碍，”他表示。相反，如果跌破 1.1730-1.1680 的主要支撑区，可能会触发技术性抛售。
即使核心读数低于预期，美元的缓解也可能是暂时的。只要中东冲突未获解决，能源驱动的价格冲击风险将使交易员保持警惕，并可能限制美联储发出鸽派转向信号的意愿。
本文仅供参考，不构成投资建议。
