交易员押注霍尔木兹海峡7月前重启概率仅38%，伊朗协议陷入僵局

预测市场交易员正在押注伊朗方面关于重新开放霍尔木兹海峡的时间表难以兑现，尽管外交信号显示美伊协议可能出现转机。

据伊朗国家电视台周三报道，伊朗表示，如果与美国达成和平协议，可在一个月内将霍尔木兹海峡恢复至战前状态。预测市场平台Kalshi上的交易员对此持怀疑态度：他们认为在7月1日之前恢复该水道正常通航的可能性仅为38%，低于周末协议看似即将达成时的50%。

"互联网恢复数据表明德黑兰预计短期内局势将缓和，但预测市场正在对执行风险进行定价，"Castle Securities策略师Frank Flight表示。Flight引用了NetBlocks的数据，该数据显示伊朗的互联网连接率在经历数月的干扰后已恢复至冲突前水平的约86%，同时伊朗高级军事官员近期也出现在公众视野中——这两项指标均表明，伊朗当局认为进一步升级或遭受定点打击的风险已经降低。

霍尔木兹海峡承担着全球约20%的石油和天然气供应，其关闭是数十年来全球能源市场面临的最具破坏性的事件之一。据Axios率先报道并经美国消息人士确认的初步框架，包含一份为期60天的谅解备忘录，伊朗将不对商业航运征收通行费，并开始对该水道进行排雷。作为交换，美国海军将解除封锁，华盛顿将发布制裁豁免，允许德黑兰出售石油。该协议仍需得到总统唐纳德·特朗普和伊朗最高领导层的批准。

交易员对更长时间线的前景更有信心。Kalshi预测在8月1日前恢复通航的概率为60%，高于此前报道传出前的五五开水平。白宫否认与伊朗存在任何正式框架，这为时间线增添了不确定性。Castle Securities的Flight表示，投资者可能低估了海峡重新开放后市场全面反弹的潜力，因为推高原油价格和航运成本的地缘政治风险溢价将迅速消散。

海峡重新开放对市场意味着什么

霍尔木兹海峡全面恢复运营将消除原油价格中最大的地缘政治风险溢价。分析师表示，自2月28日冲突爆发以来，布伦特原油一直以每桶8至12美元的战事溢价进行交易。重新开放可能引发油价大幅下跌，使全球航运成本正常化，并在风险溢价消散之际推动股市全面上涨。

能源股、航运公司和国防承包商将面临最直接的影响。涉足波斯湾的石油生产商可能面临收入压缩，而因航线改道和运费上涨而受益的航运公司将失去这一顺风。相反，航空公司、消费品公司和依赖进口的制造商将从更低的燃料成本和恢复的供应链中受益。

冲突后反弹的历史先例

上一次重大咽喉要道中断事件结束——2019年沙特阿美的阿布盖格和胡赖斯设施遭袭——油价在单日交易中飙升15%，随后在两周内随着供应恢复正常而回吐全部涨幅。霍尔木兹海峡的重新开放可能产生类似的模式，但规模更大，因为该水道的每日石油运输量是上述设施的三倍。

关键变量仍然是时机。如果谅解备忘录得以签署并在数天内开始排雷，那么7月1日这一目标就有可能实现。每延迟一周，信心就会被削弱，风险溢价就会继续保持。目前，预测市场正在为缓慢恢复正常定价——但伊朗声称的一个月与交易员给出的38%概率之间的差距表明，市场押注的是协议宣布与执行之间的摩擦。

本文仅供参考，不构成投资建议。