特斯拉FSD全面转向订阅制，全球订阅用户突破128万

特斯拉正将其全自动驾驶（FSD）软件在全球范围内转向纯订阅模式，将于6月30日后取消香港、澳门和台湾的一次性买断选项。该公司押注经常性收入可将自动驾驶打造成高利润中心。

特斯拉将其全自动驾驶软件全球转向纯订阅模式，将自动驾驶业务从一次性交易转变为经常性收入。目前已有128万订阅用户，正在产生可预测的现金流。

"第一季度FSD订阅量达到128万，同比增长51%，订阅模式相比一次性买断能提供更可预测的盈利，"特斯拉首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾在4月的财报电话会上表示。

该转变于2月在美国率先启动，月费为99美元，随后已扩展至加拿大、澳大利亚和新西兰。香港、澳门和台湾将于6月30日后取消买断选项，当前买断价格从5.4万港元到22.2万新台币不等。特斯拉已于6月向台湾车辆安全认证中心提交了FSD（受监督版）的申请文件，启动了预核准审查流程。

订阅模式有望提升特斯拉的软件利润率——该利润率已处于汽车行业最高水平——同时减少因不稳定的买断收入造成的盈利波动。中国市场是最大的蛋糕：FSD已上线但尚未完全激活，买断版售价仍为6.4万元人民币。塔内贾表示，公司希望于2026年第三季度前在中国获得全面的商业批准。

订阅模式vs.竞争对手

以128万订阅用户每月99美元计算，仅FSD订阅一项的年化收入运行率就约为15亿美元，这还未计入仍存在的买断收入。相比之下，根据公开文件，Waymo的年化网约车收入估计约为5亿美元；比亚迪的DiPilot系统则在大多数车型上免费提供以推动渗透。

订阅模式也与更广泛的行业趋势相吻合。包括小鹏和蔚来在内的中国竞争对手，已将高级驾驶辅助功能作为标配或通过软件包提供，这使得特斯拉在其最大增长市场难以收取溢价。特斯拉的FSD仍是唯一获批在13个国家（包括美国、加拿大、墨西哥、韩国和五个欧洲国家）进行受监督使用的系统。

投资视角

对投资者而言，转向订阅模式回应了对特斯拉估值的一个关键批评。该股目前的远期市盈率约为200倍，这一倍数需要软件利润率——而非汽车利润率——来支撑。每增加10万FSD订阅用户（月费99美元），每年就能带来约1.2亿美元的高利润率收入，而边际成本几乎为零。如果中国在第三季度前批准FSD并在第一年内增加20万订阅用户，仅此一项每年就将增加约2.4亿美元的经常性收入。

特斯拉股价于6月24日报收381.61美元，2025年迄今累计下跌15%。转向订阅为多头提供了一项可与车辆交付量并行追踪的硬性指标——订阅用户增长。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。