铜价成本上升，特斯拉在飙升8%后回吐涨幅

特斯拉股价周二早盘回吐涨幅，此前周一飙升8%至411.84美元，铜价上涨给这家电动汽车制造商及整个汽车行业带来了额外的成本压力。

巴克莱分析师在一份报告中表示："特斯拉的汽车销量已越来越成为次要因素，股价主要受Robotaxi、Optimus和AI预期的推动。"该行维持对特斯拉的"与大盘持平"评级，目标价360美元，较周一收盘价有13%的下行空间。

此次回调之际，铜价延续涨势，挤压了依赖这种金属进行布线及电池组件的汽车制造商的利润率。法拉利和宝马正在推出采用轻量化铝线以减少铜使用量的新车型，此前特斯拉和中国电动汽车制造商也已采取类似举措。摩根大通估计，行业这一转变可能影响全球约2%的铜需求，对于一个因电动汽车转型而成为关键受益者的金属而言，这一数字意义重大。

对于特斯拉而言，铜是直接成本投入，而此时公司正从销量增长转向以自动驾驶和人工智能驱动的商业模式。坎托·菲茨杰拉德预计特斯拉第二季度将交付397,414辆汽车，低于市场普遍预期的408,609辆，但预计能源存储部署将达到15.7吉瓦时，高于预期的13.9吉瓦时。特斯拉第一季度自由现金流为14.4亿美元，远高于市场预期——市场原本预计将流出17.8亿美元，不过该公司已将2026年资本支出指引从200亿美元上调至逾250亿美元。

铜成本重塑汽车供应链

汽车行业对铜价上涨的应对正在加速。法拉利和宝马正在新车型中采用铝线，这改变了自两个世纪前电池发明以来一直主导电气布线的铜材料。特斯拉和中国电动汽车制造商此前已采取类似举措。这一趋势如果持续下去，可能重塑铜这种因电动汽车热潮而受益的金属的需求格局。

这一转变之际，汽车制造商面临多重压力。金价跌破每盎司4000美元，本季度跌幅约15%，有望创下十多年来最大季度跌幅。美元连续第四个季度走强，推动日元兑美元汇率跌破162，创下四十年新低，此举提振了日本汽车制造商的出口利润，但提高了以美元计价石油和天然气运输的进口成本。

特斯拉的双重叙事：近期交付压力与长期AI押注

坎托·菲茨杰拉德称2026年是特斯拉的"变革之年"，指出Cybercab、特斯拉Semi和Megapack 3是正在推进量产的重要催化剂。该机构还强调了Optimus人形机器人，指出特斯拉的第一代生产线正在加利福尼亚州安装，年产能目标为100万台，而位于得克萨斯州超级工厂的第二代生产线目标产能为1000万台。

特斯拉股价周一收于411.84美元，创下一年多来最大单日涨幅，得益于FSD V14 Lite向早期接入的Hardware 3车主推送，为较老车型带来了期待已久的软件升级。大盘也同步上涨，道琼斯工业平均指数创下收盘历史新高，标普500指数上涨1.2%，纳斯达克指数攀升2.1%，科技股从此前一轮抛售中反弹。

分析师对特斯拉近期前景看法不一。巴克莱预计交付量为418,000辆，高于市场共识预期，而坎托·菲茨杰拉德预测的397,414辆则低于市场预期。这一分歧反映了一个更广泛的争论：特斯拉应被估值一家汽车制造商，还是一家AI和机器人公司——这一区别带来了巨大的估值差距。特斯拉股价相对于传统汽车制造商存在溢价，反映出市场愿意将尚未在利润表中实现的未来自动驾驶和AI收入纳入定价。

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