道明证券力挺黄金，将其列为"失去的十年"交易策略的核心资产，看涨至4200美元

道明证券将黄金及贵金属列为"失去的十年"宏观交易策略中的领先资产，押注该板块能够对冲长期经济停滞。

"黄金的结构性看涨逻辑基于持续存在的财政赤字、去美元化趋势以及高债务环境下货币政策的局限性，"道明证券研究团队在6月25日题为《贵金属领跑"失去的十年"策略》的报告中写道。

报告发布时，金价报每盎司4202美元，较1月高点回落22%，但同比仍上涨逾40%。在美联储从6月政策声明中删除前瞻性指引、将降息预期推迟至2027年之后，黄金一直难以重获上涨动能。摩根士丹利表示，若ETF资金流入未见反弹，黄金将难以触及5200美元；高盛在将2026年所有降息预期从模型中剔除后，将年底目标价从5400美元下调至4900美元。

道明证券的看涨结构化论点与美联储政策带来的短期阻力之间存在的分歧，使得各银行对黄金的最悲观与最乐观目标价之间出现了1400美元的差距。摩根大通维持6000美元目标价，富国银行目标价在6100至6300美元之间，德意志银行目标价为6000美元——它们均押注央行需求和实物买盘将压倒利率敏感因素。

世界黄金协会数据显示，第一季度各国央行共购买了244公吨黄金，其中中国人民银行连续第19个月增持，5月增持9.95吨。世界黄金协会的一项调查显示，45%的央行计划在未来一年内增加黄金储备，这一比例创下历史新高。

道明的"失去的十年"分析框架认为，在名义增长停滞、财政赤字持续、实际收益率受抑制的市场环境下，贵金属将成为主要受益者。报告指出，黄金作为储备资产的角色——而非对利率敏感的宏观交易——将推动其下一轮上涨。

上述观点发布之际，市场正等待周四公布的5月个人消费支出（PCE）价格指数。克利夫兰联储追踪的核心PCE同比为3.3%，与4月持平。若数据高于预期，将强化自6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议以来对金价构成压力的加息风险；若数据偏软，则可能吸引战术性买家回归。

道明的报告暗示，机构投资者正在为一种无论短期利率路径如何、黄金表现都将超越传统宏观资产的市场格局做准备。该观点的下一次检验将在周四的PCE数据以及7月29日至30日的FOMC会议上到来，届时关于加息的争论将更加激烈。

本文仅供参考，不构成投资建议。