Strategy STRC优先股跌破面值12%至88美元，散户抛售加剧

Strategy的STRC优先股跌破面值100美元12%至88美元，触发杠杆散户持有者的保证金平仓。

"STRC价格下跌的幅度似乎被杠杆头寸的强制平仓所放大，"Benchmark-StoneX分析师马克·帕尔默表示。

Stretch优先股占Strategy已发行优先股150亿美元中的90亿美元，从6月12日的约95美元和5月底的近100美元水平下跌。这一跌势将当前收益率推高至约13%，高于面值100美元对应的11.5%年股息率。比特币月度下跌20%至约62,000美元，进一步加大了压力——Strategy没有经营性收入来支撑17亿美元的年度优先股股息支付。

此次下跌实际上暂停了Strategy购买比特币的主要融资渠道，因为该公司只有在股价达到或高于100美元时才会发行新的STRC股票。Strategy上周通过增发普通股融资3亿美元，将现金储备提升至14亿美元，可覆盖约10个月的股息支付义务，但优先股价格仍在走弱。

Benchmark的帕尔默驳斥了将STRC与Terra的UST稳定币崩盘相提并论的言论——一些社交媒体用户在STRC跌破目标价后做出了这种类比。"STRC不是稳定币，"他写道。"Strategy的目标是支持STRC在接近100美元的水平交易，而非保证其价格。"

该公司估计，80%的Stretch股票由散户买家持有，这种集中持股结构放大了抛售压力——杠杆头寸触发追加保证金通知时尤为明显。帕尔默表示，Strategy可能在本月晚些时候将股息率提高至12%，但他指出，这或许不足以提振价格。

Strategy的普通股MSTR周二下跌2.8%至106美元，自去年7月约450美元的水平以来累计跌幅达70%。Benchmark维持对MSTR570美元的目标价。

此次优先股下跌检验了Strategy融资模式的核心逻辑：比特币的升值速度能否超过发行优先股的股息成本。由于比特币在过去一个月下跌20%，而优先股年度股息支付总额达到17亿美元，该公司能否继续其收购策略，取决于能否将STRC恢复至接近100美元的目标水平。Strategy的下一次股息率调整预计将在本月晚些时候进行。

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