Strategy股价跌破100美元，比特币持仓浮亏超110亿美元

Strategy股价自2024年3月以来首次跌破100美元，延续了其从去年11月约474美元峰值暴跌逾80%的跌势。

"该公司杠杆化的比特币敞口正在反向作用——随着BTC下跌，其股票的跌幅更大，"Euro Pacific Asset Management首席经济学家Peter Schiff在社交媒体上发帖称，并警告Strategy可能被迫出售其比特币持仓以履行股息支付义务。

根据CryptoQuant的数据，Strategy持有847,363枚BTC，按当前约61,000美元的价格计算价值约530亿美元，平均收购成本约为每枚75,656美元——未实现账面亏损超过110亿美元。CryptoQuant研究主管Julio Moreno表示，该公司浮动利率的永久优先股STRC交易价格约84美元，远低于其100美元的面值，年度化股息义务已攀升至约12亿美元。

为Strategy囤积比特币提供动力的融资模式正承受压力。Moreno估计，该公司需要约28亿美元的储备金才能恢复到24个月的股息覆盖，而目前约为14个月。Strategy在6月1日出售了32枚BTC——这是自2022年以来的首次出售——以证明其可以通过资产清算来支付股息，此举导致MSTR当日下跌近6%。

该股周三收于98.83美元，跌幅约5%，此前跌破了上一次出现在2024年3月的关键心理价位100美元。根据CoinGecko的数据，这波下跌已使该公司市值自2024年11月峰值蒸发了约1530亿美元。

Strategy的优先股结构已成为投资者的关注焦点。STRC跌破面值推高了其实际收益率，在该公司持续增持比特币的同时提高了其资本成本。该公司在6月初以1亿美元增持了1,587枚BTC，并于6月22日以3,500万美元再购入520枚BTC，资金均来自普通股发行。

Benchmark分析师Mark Palmer维持对MSTR的"买入"评级和570美元的目标价，他在一份研究报告中称，STRC的下跌是市场对必要收益率的重新调整，而非结构性崩溃。

传导链条十分清晰：比特币从2025年高位回落，降低了Strategy金库的价值，压缩了MSTR此前享有的资产净值溢价。这一压缩，加上优先股股息成本上升，形成了一个反馈循环，将该股推低至100美元以下——六个月前MSTR交易在470美元上方时，这一价位曾是不可想象的。

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