Strategy 软件收入增长 12%，首席执行官强调比特币协同效应

Strategy Inc. 的软件部门在 2026 年第一季度报告了 12% 的同比增长，首席执行官 Phong Le 称其为十年来最强劲的财务表现，因为该公司依靠其传统业务为比特币国库运营提供资金。

“2026 年第一季度是我们软件业务过去十年来表现最强劲的财季，”Le 在 X 平台的一份声明中表示，并补充说这两条业务线“创造了强大而独特的协同效应”。

这一增长由云收入激增 59% 所推动，使该部门的可控利润扩大了 27%。根据公司声明，持有 81 万枚比特币的该公司面临每年约 15 亿美元的股息和利息支出，其中一部分现在可能通过出售 BTC 来筹集资金。

强劲的软件业绩提供了一个关键的资金缓冲，因为该公司通过其 STRC 优先股筹集新资金的能力出现动摇，发行工作在 5 月份停滞。这增加了一种可能性，即 Strategy 可能需要出售部分比特币持仓，这反映出创始人 Michael Saylor 长期坚持的“永不抛售”承诺首次面临考验。

软件实力与比特币战略的交汇

Strategy 成立于 1989 年，利用其在企业软件领域的长期声誉来增强其作为首要比特币国库工具的新身份。首席执行官 Phong Le 强调，公司的软件资质（包括 SOC 2 Type 2 和 ISO 27001 认证）为其比特币运营赋予了机构公信力。该公司近期推出了 AI 数据基础“Mosaic”，标志着对其核心技术业务的持续投入。

这种双重模式吸引了包括瑞士国家银行和挪威银行（Norges Bank）在内的主权基金和中央银行的极大关注。这些机构持有 Strategy 在纳斯达克上市的股票 (MSTR)，作为一种在不直接持有资产的情况下获得比特币风险敞口的合规方式，并从公司所谓的“每股比特币”收益率中受益，该收益率在 2026 年初至今增长了 9.4%。

“永不抛售”叙事的裂痕

软件与比特币之间的协同效应面临严峻考验。作为筹集资金购买更多比特币的关键工具，该公司的 STRC 优先股在 5 月份未能吸引足够的买家，导致该股息周期产生的比特币购买量为零。根据市场分析，这与 3 月和 4 月形成了鲜明对比，当时共产生了 6.9 万枚 BTC 的买入订单。

这种放缓威胁到一种“反向飞轮”情景：如果 STRC 发行保持疲软，Strategy 获取 BTC 的主要现金来源将被关闭。面对 15 亿美元的年度股息和利息支出，而现金储备为 22.5 亿美元，该公司可能被迫出售比特币以履行其义务。以每枚 BTC 8 万美元的价格计算，这将需要每年出售约 18,519 枚 BTC，即其总持仓量的 2.3%。虽然占比很小，但此类抛售将打破支撑该股票溢价的“永不抛售”叙事。

本文仅供参考，不构成投资建议。