Strategy或被迫出售40亿美元比特币 STRC优先股跌至87美元创历史新低

Arca的Jeff Dorman警告，该公司可能被迫出售数十亿美元的比特币或普通股以捍卫其优先股结构，STRC已跌至历史低点。

Strategy的STRC优先股于6月18日跌至87美元的历史低点，较其100美元面值折价约13%。此前，Arca首席投资官Jeff Dorman警告称，该公司可能需要出售高达40亿美元的比特币或普通股以稳定该工具。根据市场数据，这一跌势迫使Strategy暂停了其市价发行（ATM）计划，切断了一条该公司用于购买比特币的关键融资渠道。

"Strategy可能不得不出售数十亿美元的比特币或发行普通股，以缓解对其STRC优先股的担忧，"Dorman表示。这一警告发布之际，Strategy在5月底出售了32枚比特币，价值约250万美元，用于支付STRC股息——这是该公司自2022年开始积累数字资产以来首次出售比特币。

截至美国午盘交易时段，STRC报87美元，较6月17日的96.34美元和6月18日的89美元进一步走低。该优先股采用浮动利率，当前设定为年化11.50%，按半月支付。自2025年7月推出以来，其价格已较面值累计下跌约13%。首个半月记录日期定于6月30日，每股0.48美元的股息将于7月15日支付，但须经董事会公告。按当前利率计算，持有100股将在7月的两次派息中累计获得96美元，不过6月30日的利率重置可能会改变这一数字。

STRC下跌为何威胁Strategy的比特币积累模式

Strategy持有约846,842枚比特币，约占全球总供应量的4%，使其成为最大的企业持有者。该公司的比特币积累模式严重依赖发行优先证券和其他资本工具，其中STRC是主要载体。当股价高于面值时，Strategy通过其ATM计划发行新股，并将所得现金用于购买比特币。如今STRC跌至87美元，这一渠道已被切断。

根据市场参与者援引的一份报告，做市商QCP估计，Strategy目前约有7.5个月的流动性可用于支付STRC股息。该公司表示，Strategy最终可能面临艰难抉择，涉及额外融资、进一步稀释股东权益，或继续出售比特币。Strategy上周披露，已建立了11亿美元的美元储备以覆盖优先股股息和债务，同时通过单独的普通股出售继续买入了1,587枚比特币。

6月18日，比特币交易价格约为64,000美元，较Strategy的平均收购成本意味着每枚比特币的账面亏损约11,658美元。该公司普通股MSTR周四下跌约6%至109美元，随着STRC折价加深，跌势进一步扩大。

竞争压力与内部抛售加剧困境

优先证券市场的同类产品也带来了额外压力。根据市场数据，Strive的SATA优先股当前交易价格高于99美元，收益率为13.69%，吸引了追求收益的投资者离开Strategy的优先证券。

内部人士的抛售同样打压了市场情绪。董事Jarrod Patten行使了1,500股A类普通股的期权，行权价为18.236美元，随后以每股约134美元的价格卖出，获得约20万美元的收益。过去三个月，Patten累计卖出55,750股Strategy股票，总收益接近900万美元。首席执行官Phong Le、首席财务官Andrew Kang以及前执行副总裁Wei-Ming Shao今年早些时候也出售了价值数百万美元的Strategy股票。

Benchmark和TD Cowen的分析师已对有关比特币出售信号表明Strategy策略出现广泛恶化的担忧提出反驳。然而，随着STRC交易价格低于面值且比特币购买实际上已暂停，Strategy能否恢复其优先股融资模式的问题依然悬而未决。6月30日的STRC利率重置将是下一个关键事件，这将决定该公司能否缩小折价并重启其比特币积累计划。

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