Strategy Inc.授权20亿美元回购，优先股折价12.8%交易

Strategy Inc.授权了20亿美元的回购计划，并将优先股股息率上调至12%，目标直指其A系列Stretch优先股12.8%的折价。

根据内幕交易数据，首席执行官Phong Le在股息上调及回购授权公布之前，以历史最低价买入了11,000股优先股。

10亿美元的优先股回购计划针对的是STRC、STRF、STRD和STRK，其中STRC为初始优先目标。公司的比特币变现计划授权出售至多12.5亿美元的比特币（约占其数字资产国库的2.5%），以资助回购及股息支付。

这一双重回购机制为Strategy提供了25.9个月的股息覆盖能力，以应对每年17.6亿美元的支付义务。消息公布后，股价上涨12.6%，成交量达4,490万股，远高于286万股的日均水平，机构资本正向去风险化的资本结构轮动。

优先股套利

该浮动利率A系列永续Stretch优先股交易价格约为88美元，较公司力图实现的100美元面值存在12.8%的折价。董事会将股息率上调至12%，并专门为数字信用证券授权了10亿美元的回购计划，以帮助压缩这一价差。Strategy同时启动了针对A类普通股的平行10亿美元回购，使授权回购总额达到20亿美元。

公司持有约25.5亿美元的美元储备（含未结算的ATM发行所得），流动比率为6.05，债务权益比率为0.18。比特币变现计划上限为比特币总持有量的2.5，可提供38亿美元的总股息及利息支出覆盖能力，以应对每年17.6亿美元的预期支付义务。

从被动比特币积累向主动资本管理的结构性转变标志着公司战略的转向——该公司此前报告过去12个月净亏损38.5亿美元。回购计划及12%的优先股收益率独立于比特币价格波动运作，使公司债务义务免受现货价格下跌的影响。花旗和TD Cowen近期下调了Strategy普通股的目标价，理由是现货比特币走弱，但这些分析师的看法忽视了公司向资本回报机制的战略转型。

投资者将关注STRC折价的收窄情况，因公司将动用手头的优先股回购授权。8%的A系列永续Strike优先股也涵盖在回购范围之内，但管理层当前的首要目标仍是缩小STRC与100美元面值目标之间的价差。

本文仅供参考，不构成投资建议。