Strategy回购13.8亿美元债券，暂停比特币买入

Strategy本周回购了13.8亿美元的可转换票据，以折价方式偿还债务，同时暂停了比特币的增持操作。

Strategy以现金回购了13.8亿美元的2029年到期可转换票据，以8%的折价率偿还债务，并暂停了每周的比特币购买计划。

"本周我们买的是债券，不是比特币。₿itVac正在充电，"Strategy执行董事长Michael Saylor在X平台上表示。

根据公司文件，Strategy支付13.8亿美元，赎回了面值15亿美元的2029年到期零利率可转换优先票据。Strategy持有843,738枚比特币，价值约620亿美元，平均购入成本为每枚73,500美元，未实现利润约为15亿美元。

此次回购降低了Strategy在2029年票据到期前被迫出售比特币以偿还债务的风险，同时也减少了因票据转换可能带来的股权稀释。该公司仍持有约30亿美元的可转换票据，其回售权将于2028年6月开始生效。

根据预测市场Polymarket的数据，回购公告发布后的24小时内，Strategy在2026年12月31日前出售任何比特币的概率从此前的76%降至69.5%。交易员认为，债务削减降低了强制清算的可能性。

此次债券回购还改善了现有持有人的比特币每股持仓指标。通过以折价方式赎回15亿美元面值的票据，Strategy减少了潜在的MSTR股权转换事件，实质上提升了每股流通股对应的比特币支持量。

套利交易的演变

Strategy正从纯粹的比特币替代投资工具演进为更为复杂的资本结构。该公司现在通过股权出售、可转换票据及其永续优先股筹集资金，将部分资金配置于短期美国国债和货币市场工具以产生收益，同时评估比特币的入场时机。

分析师将这部分收益形容为宏观哑铃策略中的安全端：国债产生的现金流可用于支付优先股股息、资助对折价可转换债券的择机回购，并在条件有利时重新循环用于比特币购买。

2028年流动性窗口

最明显的结构性风险仍然是2028年的回售窗口。Strategy持有约30亿美元的可转换票据，回售权允许持有人在2028年6月起要求以现金偿还。如果资本市场趋紧，或MSTR股价相对于转换价格表现不佳，这些债务可能迫使公司出售比特币。

这正是Strategy现在提前偿还债务的原因——趁票据以折价交易、回售窗口尚未打开之际。回购降低了可转换债务的总体存量，使公司在进入该时期时拥有更大的灵活性。

截至2026年5月31日，比特币交易价格为73,300美元，较约126,000美元的历史高点下跌约42%。尽管Strategy的周度购买模式发生变化，该资产仍保持相对稳定，表明市场正在消化债务削减对资产负债表的利好。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。