霍尔木兹海峡关闭威胁全球20%供应，战争升级

美国与伊朗重启敌对行动，粉碎了外交解决希望，全球五分之一能源供应被封锁。

根据伍德麦肯兹的数据，波斯湾地区每日超过1100万桶的石油及凝析油产量，以及8000万吨液化天然气——约占全球供应量的20%——仍无法进入市场。美国在阿巴斯港附近发动的新一轮空袭，打破了此前微弱的和平希望。

伍德麦肯兹经济研究主管彼得·马丁表示："干扰持续的时间越长，对能源价格、工业活动、贸易流动和全球经济增长的影响就越大。"

布伦特原油周四反弹至每桶95美元中段附近，此前因和平协议的过早乐观情绪曾短暂下跌。美国10年期国债收益率上升4个基点至略高于4.5%，30年期债券在整个5月大部分时间维持在具有心理意义的5%水平之上。美元兑一篮子货币小幅走高，将日元推至160关口——这一水平在历史上曾触发日本财务省的干预。

能源价格上涨带来的通胀传导，现已成为2026年下半年最主要的宏观主题。周四晚些时候公布的美国4月个人消费支出数据预计将显示整体通胀同比上涨3.8%——创三年新高——核心通胀为3.3%，远高于美联储2%的目标。美联储理事丽莎·库克周三表示，通胀"正朝着错误的方向发展"，如果恶化趋势持续，她已准备好加息。

伊朗国家电视台本周早些时候传阅了一份框架草案，该草案将在一个月内恢复霍尔木兹海峡的商业航运，以换取美国撤军并解除海上封锁。白宫驳斥了该报道，特朗普总统坚称，没有任何一个国家能够管辖他所说的国际水域的通行权。美国在阿巴斯港针对伊朗无人机行动发动的新一轮空袭，以及拦截四架瞄准一艘商船的伊朗攻击型无人机，已经扼杀了任何短期内的外交路径。

上一次如此规模的关键航道被阻断——2019年沙特阿美阿布盖格与胡赖斯设施遭袭——油价在单日交易中飙升15%，尽管影响是暂时的。当前的关闭无论在规模还是持续时间上都更为严重。伍德麦肯兹的分析认为，长期关闭将演变成"远不止是一场能源危机"，其影响将波及全球工业供应链和贸易流动。

通胀压力加剧，各国央行转向鹰派

能源冲击正直接传导至通胀预期。对4月PCE数据的共识预测指向三年来的最高整体通胀水平，核心指标仍比美联储目标高出整整一个百分点以上。副主席菲利普·杰斐逊周四在东京发表讲话时承认劳动力市场的韧性，但强调焦点"必须坚定地放在将通胀率恢复到2%上"。

BMI首席经济学家塞德里克·切哈布警告称，鉴于霍尔木兹海峡对峙缺乏明确的退出路径，市场可能低估了这些压力的持续性。较长期限的原油期货曲线在近期波动中持续保持高位，表明市场的基本假设是干扰将长期持续，而非即将得到解决。

对于工程建筑公司而言，这场冲突正在催生一个平行的增长故事。该地区的主要承包商McDermott International已指出，随着冲突重塑整个波斯湾地区的能源基础设施需求，基础设施重建领域的机会正在扩大。

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