星巴克同店销售飙升6.2%，Chipotle客流量持续为负——两大餐饮巨头对决

星巴克（Starbucks Corp.）与Chipotle Mexican Grill Inc.刚刚交出了餐饮行业最具参考价值的两份扭亏成绩单，咖啡巨头2026财年第二季度全球同店销售额增长6.2%，与Chipotle 2025年第四季度2.5%的负增长形成鲜明反差。

"我们的第二季度标志着扭亏的转折点，'回归星巴克'计划推动了营收和利润的双重增长，"星巴克首席执行官布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）表示。

星巴克报告营收为95.3亿美元，同比增长8.79%，高于市场预期的91.2亿美元。非美国通用会计准则每股收益为0.50美元，较0.44美元的预期高出19%。北美地区同店销售额增长7.1%，其中交易量增长3.8%，客单价增长2.3%。合并营业利润率扩大110个基点至9.4%。

Chipotle 2025年第四季度业绩显示，同店餐厅销售额下降2.5%，交易量下滑3.2%。餐厅层面营业利润率从上年同期的24.8%收窄至23.4%。每股收益0.25美元，仅略高于0.24美元的市场共识。2025年全年是Chipotle首次出现同店销售额负增长的时期。

两家公司的战略打法截然不同。星巴克通过重建三级奖励计划、重组中国合资企业（博裕资本持股60%），以及计划在2026财年净新增600至650家咖啡店来捍卫客流量。Chipotle则通过门店扩张来拉动增长——2025年新开334家，2026年计划新开350至370家，其中约80%配备Chipotlane免下车取餐通道。

估值反映了市场的判断。星巴克市盈率为79倍，市场已为其扭亏前景定价。Chipotle市盈率为32倍，远期市盈率为30倍，价格更低，但面临客流量持续萎缩的问题。消费者在餐饮服务上的支出仍在增长，2026年5月达到1.538万亿美元，表明这是市场份额问题而非宏观问题。

星巴克股价年初至今上涨25.36%，报104.27美元；Chipotle股价过去一年下跌37.66%，报35.39美元。分析师对Chipotle的目标价仍为42.88美元，共有26个买入或强烈买入评级。

星巴克上调业绩指引，表明管理层预期扭亏势头将持续，全年同店销售额增长预计至少达到5%。Chipotle的下一个考验是在2026年第一季度财报中，投资者将关注其能否在连续四个季度的负增长后迎来首个交易量正增长的季度。只要有一个季度的客流量恢复正增长，估值差距将迅速收窄。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。