Starboard Value退出CRM和ADSK，转向两只困境消费股

13F文件显示，Starboard Value在2026年第一季度完全清仓了Salesforce和Autodesk，同时新建仓Lamb Weston和CarMax。

文件显示，该激进对冲基金在Salesforce的运动推动Marc Benioff转向扩大利润率和控制成本。Salesforce公布的2027财年第一季度每股收益为3.88美元，超出市场预期的3.13美元达24%，并执行了250亿美元的加速股票回购，将稀释后流通股数从9.7亿股降至8.71亿股。该股年初至今已下跌约35%，表明Smith在更广泛的软件估值重置加速前已减仓。

Starboard还增持了Riot Platforms和TripAdvisor的现有仓位。Riot Platforms年初至今已飙升90%，受益于与Advanced Micro Devices签订的为期十年、价值6.36亿美元的租赁合同。TripAdvisor第一季度录得330万美元的股东激进运动成本，但文件中未提及任何基金名称。

Lamb Weston是Starboard的经典操作标的。该股五年内下跌近46%，远期市盈率为13倍，目前正处于重组之中。其"聚焦制胜"计划目标在2028财年末前节省超过2.5亿美元。该公司公布的2026财年第三季度调整后每股收益为72美分，高于市场预期的61美分，连续第三个季度业绩超预期，并将2026财年净销售额指引上调至64.5亿至65.5亿美元。GAAP净利润同比下滑63%，受重组费用和土豆原料减记影响。

CarMax的情况更为严峻，该股五年内下跌近56%。Starboard此前披露持有3.5亿美元仓位，并提名了两名董事，推动改善数字化体验、加快成本削减和实施动态定价。新任首席执行官Keith Barr于3月16日上任，并将销售、一般及管理费用退出率削减目标提高至2亿美元。KMX年初至今已上涨26%，表明市场开始消化执行改善的预期。

Smith的模式瞄准那些具有明确成本削减催化剂的特困股。CarMax已显现出激进投资的印记——新任CEO、提高的节省目标以及董事会重组。Lamb Weston具备运营严谨性，但尚未确认激进投资者的要求。更持久的启示在于理解Smith为何离开Salesforce——那里的激进工作已经完成——以及他为何买入Lamb Weston和CarMax——那里的工作才刚刚开始。投资者将关注Starboard的下一次13F文件，以了解进一步的仓位变化。

本文仅供参考，不构成投资建议。