SpaceX纳入指数后吸引力下降，Niles警告1.5万亿美元估值过高

SpaceX被纳入指数后吸引力下降，1.5万亿美元的估值未能反映其日益扩大的亏损，丹·奈尔斯（Dan Niles）指出。

"SpaceX的高估值使其成为一只缺乏吸引力的股票，因为其增长放缓且亏损加剧，"奈尔斯表示。他是Niles Investment Management的创始人，在6月11日的一份评论中发表了上述观点。

根据SpaceX的IPO招股说明书，其AI部门2025年实现营收32.01亿美元，但运营亏损达63.55亿美元。2026年第一季度，该AI业务录得8.18亿美元营收，运营亏损达24.69亿美元。晨星（Morningstar）分析师Nicolas Owens和Suryansh Sharma分别对SpaceX的估值为7800亿美元，约为1.5万亿美元IPO目标的一半。

此次IPO预计在纳斯达克交易所进行，将成为历史上规模最大的IPO。但晨星认为，SpaceX轨道数据中心计划出现最坏情景的概率为43%，该情景可能摧毁超过810亿美元的股东价值。

该公司最为雄心勃勃的项目——包括计划部署100万颗卫星作为轨道AI数据中心——仍未经证实且需要巨额投资。SpaceX以2500亿美元的交易收购了xAI，晨星分析师称这属于关联方利益冲突，因为埃隆·马斯克（Elon Musk）同时控制着两家公司。

根据New Space Economy创始人布莱恩·赫利（Brian Hurley）的说法，马斯克通过超级投票权B类股持有SpaceX超过80%的投票权，这使得小股东在挑战未来收购方面几乎没有回旋余地。赫利警告称，未来SpaceX若收购特斯拉，也可能引发关联方利益冲突问题。

赫利将xAI 2500亿美元的价格标签与互联网泡沫时期的估值相提并论，指出该AI业务的运营亏损远超其营收。"2500亿美元的价格对应约32亿美元的年营收，意味着极高的营收倍数，尤其对于一个运营亏损巨大的业务而言，"赫利表示。"仅凭财务表现很难证明这一价格的合理性。"

xAI部门运营着Grok大语言模型和一个名为Colossus的千兆瓦级数据中心，建设成本高达500亿美元。晨星分析师表示，Grok尚未展现出相对于OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini等领先同行显著的性能优势，而X（前身为Twitter）自马斯克收购以来利润下滑，付费订阅用户占比不足1%。

晨星预计，SpaceX由1万颗卫星组成的星链（Starlink）宽带星座在未来可预见的时期内仍将是该公司的主要利润来源。但数字鸿沟另一侧的20亿人口大多居住在低收入地区，并非星链的目标客户群。

一位知名基金经理的负面评估可能会抑制投资者对SpaceX相关敞口的热情，因为该公司正筹备其公开上市。赫利建议潜在投资者等待上市初期波动平息，并在IPO后几周内内部股东开始出售持股时考虑买入，他预测随着更多供应进入市场，股价将面临下行压力。

本文仅供参考，不构成投资建议。