SpaceX IPO 凭关键条款赋予创始人绝对控制权

SpaceX 的首次公开募股（IPO）文件披露了一个治理结构，该结构赋予创始人埃隆·马斯克近乎绝对的控制权，将 83.8% 的投票权集中在他和其他内部人士手中。此举大幅削弱了股东的权利。

“它同时关闭了投票之门、诉讼之门和提议之门。在造成问责制完全缺失方面，这是前所未有的，”Newground Social Investment 首席执行官布鲁斯·赫伯特（Bruce Herbert）表示。该财富管理公司此前曾在特斯拉的治理问题上挑战过马斯克。

申报文件的摘录显示，SpaceX 正在利用双重股权超级投票权股票、强制仲裁和对商业友好的德克萨斯州公司法来保护管理层。这种结构实际上赋予了马斯克对自己罢免案的否决权，并限制了投资者在法院挑战该公司的能力。据报道，这家火箭制造商正计划在今年晚些时候进行的募股中寻求高达 1.75 万亿美元的估值，并可能筹集 750 亿美元。

对于投资者而言，这次 IPO 呈现出一种鲜明的权衡：这是一个购买史上最受期待的上市公司的机会，但代价是几乎完全放弃公司监管。专家称这些条款极不寻常，可能为创始人领导的技术公司（包括人工智能公司 Anthropic 和 OpenAI）树立新的先例。

### 前所未有的权力结构

马斯克控制权的核心是双重股权体系。公众投资者将获得每股一票的 A 类股，而马斯克和其他内部人士将持有每股 10 票的 B 类股。根据 5 月 4 日的文件，这种结构将使马斯克拥有公司 42.5% 的股权，但拥有 83.8% 的投票权。

至关重要的是，章程规定马斯克“只能通过 B 类股东的投票从我们的董事会或这些职位上被撤职”。由于他将控制这类股票，唯一能解雇埃隆·马斯克的人就是马斯克本人。

“通常罢免首席执行官是留给董事会的决定，控制者依靠他们的权力来更换董事会，”哈佛法学院专注于公司治理的教授卢西安·贝布丘克（Lucian Bebchuk）告诉路透社。SpaceX 的规定通过将撤职直接与马斯克控制的投票挂钩，更进了一步。

### 德克萨斯州法律与投资者权利

该公司于 2024 年决定从特拉华州迁往德克萨斯州注册，提供了额外的一层保护。此前，特拉华州法院裁定马斯克在特斯拉的 560 亿美元薪酬方案无效（该决定后来被撤销）。德克萨斯州的商业法在治理方面提供了更大的灵活性，使股东更难发起代理权争夺或罢免董事。

SpaceX 的章程将要求股东放弃陪审团审判权，并禁止他们对公司或其董事提起集体诉讼。相反，所有纠纷必须通过强制仲裁解决，这在证券交易委员会最近政策转变后成为上市公司的许可程序。

尽管条款苛刻，许多投资者可能将其视为入场费。特斯拉自 2012 年以 17 美元上市以来，已上涨至约 389 美元，其回报提供了强大的激励。

“我宁愿由他做出这些决定并由他掌控，”ERShares 创始人兼 SpaceX 投资者乔尔·舒尔曼（Joel Shulman）说。“他可能具有争议性和两极分化，有时会做一些疯狂、古怪的事情，但在建立全新的事物和创造财富方面，他是一个才华横溢的人。”

本文仅供参考，不构成投资建议。