KeyBanc给予中性评级引发估值担忧，SpaceX盘前下跌3%

KeyBanc以行业权重评级首次覆盖SpaceX后，该公司股价盘前下跌3%，该行表示该股估值已充分反映了长期增长前景。

KeyBanc分析师Michael Leshock在给客户的一份报告中表示："SpaceX是太空发射及太空周边垂直领域的 dominant 领导者，但风险/回报比似乎均衡。"

Leshock给予行业权重评级（相当于中性），未设定目标价。按KeyBanc的2027年预估数据，该股市销率约为29倍，企业价值/EBITDA约为71倍，相较于竞争对手在太空、AI和通信服务领域的溢价明显。SpaceX市值高达2.44万亿美元，但仅有约5%的股份在公开市场上流通。

这一谨慎的首次覆盖恰逢投资者考量SpaceX的三大业务板块——Starlink连接服务、发射服务以及近期收购的xAI——是否能够支撑当前估值溢价。Starlink在2025年实现营收114亿美元，调整后EBITDA利润率为63%，而AI业务尽管已获得Anthropic和谷歌合计每月21.7亿美元的合同，但仍处于亏损状态。

在覆盖SpaceX的七位分析师中，六位给予买入评级，一位（CFRA）给予卖出评级。

KeyBanc认为星舰的开发时间表是关键变量。这款下一代火箭对于部署Starlink V3卫星以及通过完全可重复使用降低发射成本至关重要。星舰第13次飞行测试定于6月29日进行。

AI业务板块——在2026年2月合并后囊括了Grok聊天机器人和xAI计算基础设施——预计到2027年将产生506亿美元的收入，使其成为中期内最大的增长驱动力。然而，KeyBanc指出，Grok在美国企业中的采用率仅为3.1%，而Anthropic为41%，OpenAI为39.5%，称未来12至24个月为"证明期"。

Elon Musk持有的42% SpaceX股份将被锁定至2027年6月。

行业权重评级表明，该股在当前水平上的近期上行空间有限，其命运将取决于星舰的进展和AI业务的执行力。投资者将关注6月29日的星舰飞行测试，以寻找下一个催化剂。

本文仅供参考，不构成投资建议。