标普道琼斯拒绝为1.8万亿美元的SpaceX IPO提供快速通道规则

标普道琼斯指数拒绝了将超级大盘股IPO快速纳入标普500指数的提案，维持了12个月的上市时长要求和盈利条件，这使得SpaceX在6月12日首次公开上市后至少一年内无法进入这一基准指数。

"指数本应是一个经过精心筛选的国家领先企业名单，而'领先'在历史上意味着盈利，"ValueEdge Advisors副主席Nell Minow表示。"为了一家公司而破例，就破坏了被动投资的整个前提。"

这一决定是在5月28日结束的咨询期后宣布的，保留了三个长期存在的准入要求：至少12个月的公开交易时间、最近四个季度按GAAP准则计算的正面盈利，以及至少10%的股份为公众流通股。SpaceX在最近一个季度录得42.8亿美元的净亏损，且计划仅流通约5%的股票，将无法通过全部三项测试。该公司计划以每股135美元的价格募集750亿美元，目标估值达1.77万亿美元，这将成为有史以来规模最大的IPO。

这一决定使标普与竞争对手指数提供商纳斯达克和富时罗素产生分歧，后两者均已采用快速准入规则，可能让SpaceX在交易数周内就加入其基准指数。这一分歧意义重大，因为据标普道琼斯指数估算，约有20万亿美元的资产以标普500指数为基准或进行指数化投资。如果没有纳入资格，追踪标普500指数的被动基金就无法买入该股，这可能会抑制来自最大指数资本池的需求。

指数化标准的三方分化

纳斯达克于3月采纳了自己的快速准入规则，允许大型IPO在仅仅15个交易日后就加入纳斯达克100指数，该规定于5月1日生效。高盛分析师估计，这一变化可能仅在纳斯达克100指数中就引发高达600亿美元的强制买入。富时罗素更进一步，允许公司在仅5个交易日后就有资格加入其部分指数。

这种截然不同的做法为SpaceX创造了一种不同寻常的局面。该公司将在上市三周内有资格进入纳斯达克100指数，并在数天内进入富时罗素指数，但至少要等到2027年中才有资格进入标普500指数——而且即便如此，它还必须证明能够持续盈利。据IPO文件显示，持有SpaceX 85.1%投票权的埃隆·马斯克已同意对其持股实施366天的锁定期。

标普上一次面临类似问题是在2020年的特斯拉。这家电动汽车制造商当时已上市十年，并持续盈利，随后在当年12月被纳入标普500指数。其纳入引发了指数基金在随后数月内约800亿美元的强制买入。相比之下，SpaceX进入公开市场时的估值约为营收的110倍，且按GAAP标准在短期内没有盈利路径。

对于投资者而言，这一决定意味着，追踪标普500指数的约13万亿美元被动管理资产不会在IPO时自动流入SpaceX股票。主动型基金经理以及追踪纳斯达克100或富时罗素指数的基金将成为早期的主要机构买家。标普500指数拒绝为SpaceX提供快速通道，也消除了一个潜在的波动来源：如果数万亿美元的指数资本被迫吸纳一只仅有5%股份可供交易的股票，将会引发强制买入。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。