南向资金向港股注入 2800 亿港元

中国内地投资者今年已向香港股市注入近 2800 亿港元（约合 358 亿美元），使得南向“互联互通”机制成为该市股票最大的单一资金来源，并在市场应对全球地缘政治不确定性时提供了关键支撑。

兆丰证券（亚洲）金融产品交易及研究主管麦嘉嘉在接受《经济通》采访时表示：“南向资金的投资策略已从单向积累转向灵活的仓位调整。”她指出，一旦感知到上涨空间见顶，就会出现获利了结。尽管如此，战略配置的潜在趋势仍然非常稳固。

买盘力度巨大，根据 Wind 数据，截至 5 月 12 日，通过互联互通渠道的累计净流入已接近 2800 亿港元。虽然短期获利回吐导致 5 月 6 日净流出约 20 亿港元，但大趋势已推动恒生指数（HSI）重回 26,000 点大关，在截至 5 月 10 日的一周收于 26,394 点。该指数目前似乎在 26,250 点上方寻找支撑，此前一个月该水平一直是阻力位。

持续的资金流入有助于稳定一个面临复杂信号的市场，这些信号包括很大程度上绕过恒生指数的全球 AI 相关股票涨势，以及即将在 5 月 14 日至 15 日举行的中美首脑会晤。这次会议，以及腾讯和阿里巴巴等权重股即将发布的财报，被视为市场情绪的下一个重大考验。

板块轮动胜过 AI 狂热

虽然全球市场都陷入了对人工智能硬件的狂热，但南向资金对香港的传统权重股表现出明显的偏好。在过去的一个月里，买盘集中在能源、金融和电信服务板块。

这与美国、日本和韩国追逐 AI 股票的情况形成了鲜明对比。分析人士指出，香港缺乏吸引全球资金的大市值、纯人工智能硬件制造商。麦嘉嘉表示：“香港具代表性的 AI 股目前是腾讯、阿里巴巴等 AI 平台股，对当前资金的吸引力不足。”相反，内地投资者正利用互联互通机制买入高股息、低估值的国企股和金融巨头，随着 A 股对 H 股的溢价收窄至七年低点，这一主题受到了追捧。

为首脑会晤做准备

随着中美首脑会晤临近，投资者态度谨慎。高盛的一份分析报告指出，市场对重大突破的预期较低，这为任何适度的利好消息带来战术性反弹创造了潜力。该行经济学家预计会达成一项增量协议，中国增加购买美国商品以换取技术限制的部分放宽。

高盛的报告显示，从历史上看，中国股市在此类峰会后表现良好，在随后的三个月里平均上涨 4%。该行认为“中国股票具有引人注目的风险/回报状况”，并强调离岸中国股票（如香港股票）由于估值更便宜且对地缘政治新闻流更敏感，短期内可能表现更好。如果风险偏好改善，恒生指数的下一个主要阻力位见于 27,200 点附近。

本文仅供参考，不构成投资建议。