韩国3500亿美元计划或促成NuScale Power首笔小型模块化反应堆交易

韩国正在评估对NuScale Power的直接投资，可能促成这家小型模块化反应堆开发商达成其首笔商用反应堆销售。

韩国拟议的3500亿美元美国战略产业投资框架可能涵盖NuScale Power的小型模块化反应堆（SMR）项目，这为这家获得美国核管会（NRC）批准的开发商带来了达成首笔商业合同的最佳机会。

"现在建立战略合作关系，可以确保这些关键部件在设计阶段就考虑可制造性，从而降低项目风险并确保按时交付，"罗尔斯·罗伊斯SMR公司运营与供应链总监Ruth Todd在谈及核部件制造时表示。韩国的斗山能源（Doosan Enerbility）正为多个SMR项目提供这一制造能力。

NuScale报告2026年第一季度营收为56.5万美元，低于去年同期的1340万美元，凸显了监管准备就绪与创收能力之间的差距。该公司已获得美国核管会在第52部分框架下对两种SMR设计方案的批准——这是优于大多数先进核能同行的监管优势。其最成熟的商机是与TVA-ENTRA1的合作项目，目标是用NuScale技术建设高达6吉瓦的核电容量，该公司表示，这一规模可能使其成为美国历史上最大的核电部署计划。

对NuScale而言，韩国投资将提供资金支持，并通过斗山能源带来制造方面的信誉——斗山已持有该公司1.04亿美元的股权。但该股票仍是一场押注执行的赌局：NuScale尚未交付任何一座商用反应堆，其现金消耗速度意味着，实现首笔收入的时间表与交易管道同样重要。

TVA-ENTRA1协议是NuScale最切实的路径

尽管韩国潜在投资的消息吸引了大量关注，但NuScale最清晰的商业化路径依然是通过田纳西河流域管理局（TVA）。管理层在第一季度财报电话会议上表示，与ENTRA1 Energy的讨论正朝着达成最终购电协议的方向推进。一旦协议敲定，将触发针对具体场址的许可工作、预前端工程设计活动，并最终启动NuScale Power模块的OEM合同——这些早期阶段的工作即使在反应堆全面部署之前也能产生可观的收入。

该项目已获得两个主权投资框架的支持。日本5500亿美元的日美投资框架明确将ENTRA1列为受益方，而韩国拟议的3500亿美元美国战略产业投资计划——涵盖核能、人工智能和半导体等领域——可能提供额外融资。NuScale管理层在第一季度电话会议中提及这两个框架，均视为潜在资金来源。

斗山能源在多个SMR项目中占据重要位置

韩国的斗山能源已成为全球SMR建设的核心制造合作伙伴。该公司与NuScale、X-energy（2025年12月签署了16台Xe-100反应堆的具有约束力的预订协议）以及最近的罗尔斯·罗伊斯SMR建立了合作关系，为英国威尔法厂址和捷克泰梅林厂址提供反应堆压力容器。

斗山2026年第一季度的业绩显示了财务轨迹：新订单达2.79万亿韩元（19亿美元），同比增长61.9%，合并订单积压约24万亿韩元（162亿美元）。该公司已为全球80多座核电站供应部件，包括34个主反应堆机组和124台蒸汽发生器。

对NuScale而言，斗山的多合作伙伴战略既是机遇也是风险。这家韩国制造商的产能有限，其与罗尔斯·罗伊斯SMR和X-energy的合作伙伴关系——两者均处于积极的工程推进阶段——如果NuScale的商业化时间表进一步推迟，可能会被优先考虑。

投资者影响

NuScale的股票交易被视为对SMR商业化的高风险押注。公司第一季度营收从去年同期的1340万美元降至56.5万美元，凸显了监管准备就绪与创收能力之间的差距。韩国投资将带来验证和资金，但该股走势取决于能否将TVA-ENTRA1的购电协议转化为已签署合同——并最终交付首座反应堆。

相比之下，斗山能源提供了对SMR主题的多元化投资机会。其24万亿韩元的订单积压涵盖用于AI数据中心的燃气轮机、多种反应堆设计的核部件，以及将一次性设备销售转化为经常性收入的长协服务协议。汇丰银行在2025年9月预测，到2030年该积压订单将增长两倍，达到约48.4万亿韩元。

本文仅供参考，不构成投资建议。