人工智能推动存储市场爆发，SK 海力士利润飙升 405%

SK 海力士公司第一季度营业利润较去年同期激增 405%，达到 37.6 万亿韩元。这清楚地表明，该公司在人工智能加速器必需的高带宽内存 (HBM) 芯片领域的领导地位带来了巨大的盈利能力。这家韩国芯片制造商的营业利润率达到了前所未有的 72%，甚至超过了台积电和美光等行业巨头。

“我们的数据中心业务是主要的增长驱动力，实现了创纪录的 58 亿美元营收，同比增长 57%，”SK 海力士的一位代表在转述公司首席执行官的观点时表示。这一业绩得益于市场对公司 EPYC 处理器强劲的需求，以及 Instinct GPU 的持续放量。

这些令人惊叹的业绩是该公司在 HBM 市场占据主导地位的直接结果。HBM 是叠放在英伟达等公司 AI GPU 之上的关键组件。SK 海力士目前占据了 HBM 市场 50% 以上的份额，其 2026 年的全年产能已售罄。这使得该公司能够超越传统 DRAM 的大宗商品定价模式，锁定长期、高利润的合同。

这一成功使 SK 海力士的市值飙升至 8250 亿美元，成为全球第 16 大公司。SK 海力士和三星的集中度目前已占韩国股市的三分之二，这一数字既突显了韩国的技术实力，也反映了如果半导体周期转向可能带来的潜在系统性风险。

人工智能浪潮推升全行业

这股热潮不仅限于 SK 海力士。超威半导体 (AMD) 在发布好于预期的第一季度业绩后，其股价跳涨 15%，第二季度的营收预测也超过了华尔街的预期。AMD 的增长同样受到其数据中心业务的推动，其 EPYC 服务器 CPU 需求强劲，且与 Meta 建立了部署 Instinct GPU 的战略合作伙伴关系。

这种由人工智能基础设施大规模资本支出驱动的全行业激增，将半导体股票推向了新高。然而，这也带来了特定公司的风险，例如先进封装供应链的限制以及存储价格的波动，这些都可能对利润率造成压力。

周期性投资：个股 vs ETF

对于投资者来说，SK 海力士和 AMD 等股票价格的快速升值带来了一个两难选择。虽然增长势头诱人，但高估值也使投资者面临巨大的波动和潜在的短期回调。例如，SK 海力士目前的市净率 (P/B) 为 9.6 倍，远高于其 1.8 倍的历史中位数。

一种更多元化的方法是投资在半导体领域有大量敞口的交易型开放式指数基金 (ETF)。这一策略允许投资者在捕捉人工智能硬件热潮收益的同时，降低单只个股的风险。几只 ETF 提供了对关键参与者的集中敞口：

• iShares Semiconductor ETF (SOXX): 持有 30 家美国半导体公司，AMD (7.73%) 为主要持仓。管理费率为 0.34%。
• VanEck Semiconductor ETF (SMH): 投资于 26 家全球半导体公司，英伟达 (16.91%) 和 AMD (5.95%) 位列前五大持仓。管理费率为 0.35%。
• Invesco PHLX Semiconductor ETF (SOXQ): 追踪美国上市的 31 家最大半导体公司，涵盖英伟达 (10.29%) 和 AMD (5.23%)。管理费率极低，仅为 0.19%。
• Invesco AI and Next Gen Software ETF (IGPT): 提供更广泛的人工智能敞口，AMD (6.00%) 是其主要持仓之一。管理费率为 0.56%。

虽然当前人工智能驱动的周期非常强劲，但半导体行业历史上容易出现繁荣与萧条交替的时期。创纪录的利润和估值是建立在对人工智能持续增长的预期之上的。对于投资者而言，关键在于平衡巨大的机遇与该行业固有的周期性风险。

本文仅供参考，不构成投资建议。